罗文辉

三年前，春意盎然时节，中国金融期货交易所（下称“中金所”）的“长子”沪深300股指期货呱呱坠地，从而揭开了中国金融期货时代的序幕。

上周五，秋色渐浓之际，中金所收获了孕育三年之久的5年期国债期货。而作为中金所的“次子”和重要战略品种，不仅被寄予打通期货市场与证券、银行、保险等金融市场之间联系的厚望，而且承担着未来金融衍生品市场“领头羊”的重任。

不过，“327事件”事发18年后重启的国债期货，上市仪式却是另类的低调，首日平稳的市场表现也可谓平淡无奇。

上市程序简化近半

上周五上午近9点，中金所董事长张慎峰宣布国债期货上市仪式开始时，已离开市交易仅有一刻多钟。上海市委书记韩正和证监会主席肖钢为国债期货鸣锣开市。

而2010年4月16日8：45，股指期货上市仪式已开启。

当时，被称为“金融期货之父”的老人、芝加哥商业交易所（CME）集团终身荣誉主席利奥·梅拉梅德亲临中金所股指期货上市仪式。这位亲眼目睹了股指期货在中国大地上诞生的海外友人在致辞时称，中金所将会为所有的市场参与者提供一个管理中国股票市场风险的重要金融对冲工具，且时间将会证明, 就像1982年CME推出标准普尔500指数期货一样，沪深300股指期货将成为股票市场发展过程中不可或缺的工具。

事实上，今年上半年中金所股指期货的累计成交额已占国内四大期货交易所的53%，而且去年1.05亿手的总成交量，已在全球同类产品中排名第五。

上周五的国债期货上市仪式，令人耳目一新的不只是程序简化近半且不再邀请海外嘉宾出席，作为市场机构代表致辞的是中国银行上海总部金融市场部总经理乐延。

乐延表示，未来的国债期货应是一个百家争鸣的活跃市场。而作为三分之二国债现券持有者的商业银行，注定将成为国债期货市场的主力军，但因有关监管政策迟迟未见出台，在国债期货上市之日却只能尴尬地袖手旁观交易。

值得关注的还有，肖钢强调，作为我国第一个场内利率衍生品，国债期货的上市标志着我国期货衍生品市场进入了一个新的发展阶段。而上海市常务副市长屠光绍称，国债期货是重要战略品种，国债期货的成功推出也是上海国际金融中心建设当中具有里程碑意义的重要事件，必将对上海国际金融中心建设产生深远的、持续的影响。

张慎峰则在上述仪式上表示，确保国债期货平稳运行的中金所，将努力建设一个“社会责任至上、市场功能完备、治理保障科学、运行安全高效”的世界一流交易所。

首日表现平淡

“18年后又是一条好汉”的国债期货，上周五复出首日的行情由于银行等重要级机构客户的缺席而平淡无奇，或可与其低调的上市仪式相匹配。

不过，就在上周六南华期货举办的“2013南华期货金融衍生品高峰论坛之国债期货专场”上，来自中金所的讲师雍志强博士称，国债期货各合约首日走势，收盘时回归现货，收盘价则基本上与挂牌基准价很相似。而总成交量3万多手，也与预期及国债期货的仿真交易初期差不多。

据他介绍，美国股指期货、国债期货上市初期的日成交量也不过3000至5000手。

但南华期货副总经理兼研究所所长朱斌在上述论坛上预测，参照美国10年期国债期货持仓量相对其现货量比率为20%及10年期国债期货日成交量相对其持仓量为0.5倍左右的关系，我国国债期货持仓量可达4000亿元或40万手，日成交量亦至少可达20万手。

且朱斌认为，我国国债期货上市初期不够活跃，不仅与监管层“高标准、稳起步”的指导原则有关，也与国内机构尚未开发场外市场利率类衍生产品有关。场外市场上大量的利率互换交易，必然会促进场内国债期货市场的活跃。

而国债期货上市交易后的前15分钟已成交1万多手，这出乎意料的表现也导致不少业内人士在上周五的上午乐观预测首日成交量可达五六万手。