18年前的“327国债事件”让人们领教了当时的国债期货交易不规范的一面。作为1975年诞生于芝加哥商品交易所的金融期货品种，国债期货在全球金融市场起到了“定海神针”的作用；而针对近日的钱荒，国债期货也可以运用其反向套利套保对手盘，有效压抑资金价格。不过，对于A股投资者而言，国债期货的复出并不是什么好消息，他们普遍认为这会分流股市资金，是一个重大利空。

利空说――必将大规模分流股市资金

据一项网络调查结果，共有4014名网友参与的调查显示，19.9%网友称国债期货推出方案获批会利好A股；高达73.9%网友则认为会利空A股；6.2%网友认为无影响。18年前叫停国债期货时股市连续三天暴涨，更加让股市投资者认为推出应该是利空。大机构将把资金从股市中撤出而进入国债期货市场，股市更加沦为鸡肋，是这些投资者的担心所在。

■职业投资人郭施亮

“327国债事件”在短短的7分钟内让满仓做多的机构集体爆仓。而当前国内缺乏有效的投资渠道，推出国债期货必将大规模分流市场的资金。国债期货的杠杆作用，决定了它的投机性质；国债期货门槛与股指期货有所不同，必将导致部分股指期货的参与者转移至此，而由于股市的长期吸引力不足，作为高杠杆的国债期货成为股市投资者的新选择；降低银行的息差，从而减少银行的整体利润，对银行股形成较大的压力。

■江西财大李思敏

国债期货从属于债券市场，国债期货的推出将完善债券市场体系，为债券市场提供有效定价基准、提高市场利率风险管理水平，它和股票市场没有明显直接的相关性，而对期货类上市公司则是个利好。但从以往债券市场和股票市场的对比看，往往呈现跷跷板效应。如果国债期货推出时，股票市场走势不佳或没有赚钱效应，资金分流迹象将有可能更加明显。

■财经评论人皮海洲

国债期货对于A股市场来说是一个较大的利空。18年前国债期货关闭时，股市出现连续三天暴涨。从仿真交易看，国债期货交易的门槛比较低，绝大多数的A股投资者都可以参与到国债期货中来；国债期货的推出或使A股市场逐步沦为鸡肋。截至去年末，有90%以上的投资者账户成为了“僵尸”账户。而国债期货一旦推出，股市里的投机资金就有了好去向。33倍的杠杆效应，对投机资金也是很有吸引力的。

非利空说――参与主体有本质不同

和A股基层投资者的担心不同，管理层近日在不停地解释国债期货的好处，以及其对股市不存在利空关系。国债期货其实是利率衍生品。国债期货的推出对股票市场的影响，主要体现在国债期货对国债现货价格和用于资产定价的利率的价格发现功能上，这种影响程度的大小与国债期货交易规模和品种其实有密切的关联。

■证监会发言人

国债期货参与主体主要是商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等金融机构以及其他专业机构投资者、法人投资者等，与股票市场的参与主体有较大区别。专业性强、技术门槛较高、价格波动率小，更适合机构投资者参与；不会影响股市的政策预期和基本走势；与股指期货相比，国债期货机构投资者参与需要一个过程，保证金规模可能比股指期货更低，不会明显分流股市资金，更不会加剧货币市场资金紧张。

■中信金通陆成渊

国债期货，这个1975年诞生于芝加哥商品交易所的金融期货品种，目前在交易量规模上已经占全球全部期货交易量的一半及金融期货交易量的80%以上。离开国债期货，全球金融市场的风险利率定价体系将立即崩溃。上世纪70年代，全球汇率制度进入浮动汇率制，高利率波动风险是国债期货推出的强大动力。国债期货在中国金融市场的重生，首要的意义就在于利率市场化已经渐行渐近。

■业内人士金中

正常情况下，股债两个市场的资金有着不同的风险偏好属性，不存在“非你即我”的竞争关系。国债期货不会引发股市投资者向国债期货市场的大规模转移。18年前，国债期货因“327国债事件”夭折，目前我国国债市场和期货市场发展都取得了长足的进步，诱发类“327”事件的内外部环境已经发生根本改变，不会重蹈“327”事件的覆辙。

【股民观点

■金融哥白尼：国债期货是期货的一种，你把它当成鸡蛋一类的商品就可以了！它主要是用来规避利率风险，更重要的它是投机者所爱。

■松本纯一郎：中国也准备大量发债了，否则不会启动关闭了18年之久的国债期货。

■周本泉：无论股市如何暴跌，仍一手推动IPO，一手开闸国债期货。海内外疯狂唱空是必然的，怪不得别人！

■黄生的博：股市的超级大利空来了。以2013年底国债余额8万亿元左右，最终进入国债期货市场套保的资金将达几千亿元，分流的资金会非常多。

主持人：刘畅

标签：期货大规模国债利空分流