生意社02月27日讯

　　要点提示

　　?【农产品分化明显，各品种低位盘整在前两日大跌后，今日国内农产品进入低位盘整阶段，反弹力度较弱。菜粕1309涨幅0.64%，豆粕1309涨幅0.60%，玉米1309与昨日收盘持平。菜籽跌幅0.63%。其他品种均有不同程度涨跌。

　　?【南美新豆上市路坎坷，需求旺盛背景下美陈豆短期成市场“宠儿”在厄尔尼诺天气主导下，南美作物产区降雨丰沛，作物产量也从上一年度拉尼娜造成的干旱大减产中恢复，丰产几成定局，全球进口商似乎看到了大豆供应缓解“指日可待”的曙光，但是巴西国内运输能力效率低下，港口待装运大豆船只积压严重，上市日期也相应延迟；同时阿根廷产区干燥状况亦为未来供应增加不确定性。在这种背景下，尽管美豆库存偏紧，但是全球进口商不得不重新寻购美陈豆，尤其是来自中国的购买需求，成为左右美豆走势长期走势的“晴雨表”。

　　?【短期天气炒作难掩供应压力，国内豆粕追涨仍需谨慎近期以来，国内豆粕现货持续跟盘调整，在上周一度触及阶段性高点之后又整体出现下调行情。在持续降价也难获明显成交的情况下，多数油厂挺价意愿仍然存在，以保证上周高价合同的顺利执行，但另一方面国内豆粕现货市场通道中的供应确实较为紧张，且2、3月份国内预期到港的进口大豆数量低于国内压榨水平，这意味着国内豆粕短期难有大幅回落空间，但高价位支撑已有所松动，市场风险整体积聚。而隔夜美元走强，拖累缺乏新鲜基本面变化的美豆期价下行，但南美物流限制继续促使部分进口需求转至北美，对近月美豆期价仍有一定支撑。短期天气炒作难掩中长期国际大豆市场供应压力，尤其是目前国内终端养殖市场处于节后消费淡季的背景之下，国内饲料厂商总体采购豆粕追涨仍需谨慎。

　　?【国内挺价豆粕意愿较强，现货急涨慢跌格局持续上周期间，美豆在升至三个半月高位后获利回吐，也拖累国内豆粕现货市场在上周末期间滞涨企稳，部分有所走低。但春节之后，国内豆粕现货市场通道中货源供应的偏紧，使得采购方在节后初期具有一定备货需求，短暂“刚需”仍将继续限制豆粕现货价格的预期调整空间。但由于始终存在的南美大豆丰产压力，对3月份国内豆粕行情继续保持振荡思路。而对短期终端采购方而言，库存较低者应保持动态补库，逢下跌明显时可有所加仓，但追涨仍需谨慎，尤其是国内豆粕现货价格在处于相对高价位区间之后的调整风险不容忽视。

　　?【马棕油关税即将上调，国际买家抢购免税“末班车”近日公布的第三方船运机构数据显示，马来西亚今年2月1日~2月25日棕榈油出口量环比实现增长，分品种和地区看毛棕油出口量以及欧盟进口量的激增是导致马来西亚棕榈油出口环比增长的最主要因素。这说明马来西亚出口商和国际毛棕油买家正赶在关税上调之前加紧出口或者提前备货，或许有助于短期马来西亚国内棕榈油库存的消耗。不过进入3月份之后，随着毛棕油出口关税的下调，马来西亚棕榈油出口是否会出现显著下滑，其库存会否再度反弹值得关注。特别注意的是，3月份之后国内外棕榈油库存高企与南美大豆集中上市压力之间的共振将可能令国内外油脂油料市场面临较大的调整压力。

　　?【首月国内菜籽进口实现开门红，到港数量维持历史高位虽然从去年四季度后，我国油菜籽进口量一直保持在高位水平，但由于国内菜粕性价比较高，加之此前加工企业积极预售远期合同，因此菜粕供应一直也未呈现较为明显的宽松状态。而同时，受前期进口成本较为实惠，令油厂积极预定远期合同，所以在2012年我国油菜籽进口量达到293万吨后，2013年1月我国油菜籽进口量环比大增，实现开门红。

　　华安观点

　　?大豆：今日大豆低位盘整。市场传言出售储备豆对盘面造成压力。临储价4600对市场底部仍有支撑。整体保持区间震荡，短期或继续盘整，暂持区间波段操作思路。

　　?豆粕：今日豆粕震荡下跌后，进入盘整状态。由于期现价差较大，下跌空间有限。但巴西新豆上市压力始终存在，短期偏空。

　　?油脂：今日菜油小幅反弹，豆油和棕榈低位盘整。南美大豆丰产，国内外棕榈库存高企等利空共振，短期油脂市场调整压力较大，可反弹沽空。

　　?菜籽、菜粕：今日菜籽大幅下跌后小幅回调。菜籽到港量维持历史高位，短期走势偏弱，可试空。

　　?玉米、强麦、籼稻：今日玉米震荡下跌，籼稻冲高后窄幅盘整。玉米，小麦价差明显，长期空单可持有。

　　(文章来源：华安期货)