生意社04月02日讯

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，就业数据多好于预期。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务问题仍存不稳定因素。中国经济呈现企稳反弹迹象，通胀回升。

　　2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买450亿美元国债，美联储准备调整QE3规模，量化宽松政策有望逐渐淡出，近期伯南克又为量化宽松辩护。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松。中国政策基调“稳增长”，降息降准操作依旧谨慎，房地产调控再度加码。

　　3、铜价运行主要动因与制约：铜需求增速低于产量增速，QE3及经济反弹预期支撑铜价，高价刺激了铜产量增速较高，实体经济吸收铜能力有限，致使铜生产企业加大在期货市场的套期保值操作，这是铜价下行的主要动因。宽松的美元流动性和中国固定投资增速反弹是支撑铜价的主要因素。

　　4、其他指标验证：美元指数回落，黄金和白银价格弱势，投资者避险情绪略有回落。螺纹 钢反弹后继续回落，说明实体经济需求不容乐观。股市大幅回落，但主要担忧是IPO重启，而非经济运行本身。

　　5、现货价格：4月1日，上海电解铜现货报价升水100元/吨至升水220元/吨，平水铜成交价格54380-54480元/吨，升水铜成交价格54460-54570元/吨。沪期铜重挫一千元，现铜升水全线拉升，持货商铜价破位下跌后逢低惜售心态明显，加上中间商与下游逢低接货量大幅增加，市场现铜货少价挺，平水铜与好铜价差缩小，成交活跃度增加。

　　6、近期重要经济数据：今日15:58，欧元区3月制造业PMI终值；17:00，欧元区3月失业率；22:00，美国2月工厂订单月率。

　　7、重要行业新闻：智利政府周四公布的数据显示，智利2月铜产量为420,207吨，较上年同期增长2.8%，因部分铜矿矿石品位上升及产量增加。

　　结论

　　美国供应管理协会3月份制造业指数从2月份的54.2%下降至51.3%，不及市场预期的54.2%。中国房地产调控“国五条”的地方细则陆续出台，除北上广深四个城市较为严厉外，其他城市较为温和。目前，最大的问题还在于铜的下游需求相对产量来说显得较弱，生产企业套保需求增加，庞大的交易所库存压制铜价表现。昨日，多空双方大举增仓，鹿死谁手尚未知。重点关注53000左右的表现以及持仓的变化。策略上，前期建议的空单谨慎持有，设好止盈。

　　(文章来源：宏源期货，作者：张磊)