1、集运

　　1.1板块观点

　　2013年全球运力增速预计为7%,需求在新兴市场拉动下保持5-6%的增速,市场失衡依旧。待交新船中VLCS(7500TEU+)比重高达65%,欧美航线供需结构化矛盾加剧,运费持续低迷。船公司试图以“联合提价”策略改善经营,但由于载箱率不足,运价维持度不高,其中下半年货量通常有季节性改善,预计提价效果会更好,总体运费水平好于上半年,但也仅能一定程度弥补之前的亏损。长期看,新兴航线贸易量、港口设施还不具备吸收市场中多余的大型运力,船公司间的协同合作有长期化趋势,前三大船公司拟组建P3一定程度验证了这个观点,由于美线是个传统FOB市场,船公司议价能力相对较弱,集运趋势性拐点的出现更多需等待欧洲经济的复苏。

　　1.2市场运价

　　运价综述:货量季节性复苏态势明显,主流航线箱率有不同程度改善,船公司已陆续执行8月1日欧线的涨价,中国出口集装箱指数CCFI报1088点,环比上扬1.2%,年平均值同比下滑6.1%;敏感程度更高的上海出口集装箱运价指数SCFI为1088点,环比上扬1.6%,年均值同比下滑14%。回顾整个上半年CCFI和SCFI走势,2季度指数环比持续下跌说明行业当季亏损加剧,指数年平均值的同比下跌代表了整体运价水平低于去年同期,预计集运半年亏损幅度不低于去年。从目前形势看,在经历上半年的亏损之后,船公司下半年控制运力、保障运费的意愿更为强烈,预计运费水平将好于上半年,但难以挽回行业全年亏损

　　欧线:近期欧线载箱率明显提升,部分航次已连续两周爆仓,我们分析出现这种情况的原因主要有:1)货量季节性反弹,三季度是集运的传统旺季,货量改善符合行业特征,而7月份欧洲PMI走强一定程度上也支撑了货量的上行。2)二季度市场运费大幅下滑,航商有意控制运力,营造下半年涨价气氛。ALPHALINER数据显示,7月初行业在欧线上投入的运力为36.6万标箱/周,较6月下滑近7000标箱,同比则下滑6%。3)客户规避8月涨价提前出货;本周船公司已陆续执行8月新运价,运价报1360美金,环比涨9.7%,同比下滑21%,年初以来平均值下滑27%。地中海线货量较为平淡,本周载箱率维持在85%左右,运费环比持平,报1234美金,年平均运费同比下降24%。当前欧线货量较为充裕,预计下周将有其它航商跟进涨价,欧线运费仍会继续上扬态势。

　　美线:本周美线载箱率9成左右,由于是8月涨价前最后一个航次,船公司各方都有“放价保量”的心理,本周SCFI美西报1942美元/FEU,环比下滑1.9%,年初以来平均值同比下滑1%。船公司拟于8月1日在美西、东线分别涨价400、600美金/FEU。2013年美国经济走强,但1-6月我国对美出口增速仅为1.8%,由于近年来我国出口商品附加值的提高,拉动的箱量非常有限,ALPHALINER数据显示上半年远东至美国的箱量负增长2.3%(其中70%的货量来自中国),货量的下跌叠加船公司运力的投入,最终导致美线走势弱于2012年。

　　1.3行业热点

　　政府出台《关于在全国开展交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点税收政策的通知》规定,自2013年8月1日起,在全国范围内开展交通运输业和部分现代服务业营改增试点。为配合国家财税[2013]37号文的执行,各大船公司也发函通知给客户:自2013年8月1日起,对在中国境内收取的所有费用相应征收6%的增值税及相关的附加费用。我们草根调研行业对于上述6%增值税的看法,船公司方面反馈对比之前5%的营业税,本次征收6%的增值税不包含在运价内,并可能引发增值税附加税的税基增高,而且船公司之前财务上已找到并形成多种抵扣营业税的方法,因此在本轮“营”改“增”的推广过程中,船公司未能获益,中远集运网站上的Q&A给客户给予了相关解释。从货代和客户实际业务角度出发,普遍反映上述税收将增加他们的成本,部分客户已开始考虑将贸易运输条款从CIF转向FOB,通过运费在目的港的到付来规避6%的税收,另外也有部分客户反馈将通过船公司、货代、货主三方的联动,在香港账户支付运费和附加费,规避上述税收。中远集运关于营改增政策