经济继续复苏，通胀有所回升。受岁末贷款额度的限制，12月M2同比增13.8 ％，比上月下滑 0.1 个百分点；金融机构各项贷款余额 63.0 万亿，同比增 15%，比上月继续回落 0.7 个百分点；12月CPI 同比增 2.5％，比上月继续回升 0.5 个百分点； 12月美元兑人民币汇价降至 6.2855；12月PMI 为50.6 ％，增幅与上月持平；工业累计增加值同比增 10.3 ％，比上月继续回升 0.2 个百分点；外贸形势好于预期，12月贸易顺差 316 亿美元，同比增 92.1% ，比上月回升 58个百分点。

全年房地产投资增速16.2 ％，跨年销售翘尾。12月房地产累计开发投资 7.2 万亿，同比增16.2% ，比上月回落 0.5 个百分点；12月房地产当月完成开发投资 7031亿元，同比增 11.4 ％，比上月回落 17个百分点；12月住宅投资完成 4767亿元，同比增6.8％，比上月回落 15个百分点。今年 1 月第三周销量增速创出新高。列入统计的8 个城市 12月第三周商品房成交 44.4 亿元，同比大增 3.43 倍。

全年土地购置面积增速-19.5％；挂牌价环比回落。1-12 月，全国房地产企业购置土地面积 3.57 亿平，同比减少 19.5% ，比上月回落 4.7 个百分点；1-12 月，全国一线城市土地成交建面 1.1 亿平，同比下滑 21.2 ％，比上月继续回升 7.5 个百分点；12月，随着更多土地入市供应，一线城市中上海和北京的住宅用地的成交价（不计容积率）回落至 2.46 万元/平，环比回落 9.7％，同比上升 63.3% 。

全年新开工和竣工增速分别为-7.3 ％和7.3％，全年开发商资金来源增长12.7 ％。受年底开发商回笼资金影响，1-12 月，全国房屋新开工面积 17.7 亿平，同比下滑7.3%，比上月再次回落 0.1 个百分点；1-12 月，全国房屋竣工 9.94 亿平，同比增7.3%，比上月继续回落 6.8 个百分点。1-12 月全国房地产开发资金来源 9.65 万亿，同比增12.7% ，比上月回落 1.4 个百分点。

全国房价继续反弹，全年重点监测一线城市的房价同比-0.52%。12 月，重点监测一线城市房价同比降 0.52 ％，比上月继续回升0.1 个百分点。环比继续回升0.78% ；12月，除杭州外，北京、上海、深圳和广州房价同比已经转正。12月，二、三线重点监测城市房价同比降 1.18% ，降幅继续收窄 0.73 个百分点。环比上涨 0.32% 。

估值和投资：截至1 月21日，2012年A 股市场PE（TTM）在 14.36 倍，房地产板块PE（TTM）在 16.94 倍。我们继续看好金地集团（2013年货量结构中小户型占比达到 75% ）、滨江集团（2013年战略从节流转向开源）、金科（城镇化龙头）、世茂（受益租金上涨，2013年货量丰富）和京投银泰（股东背景带来基本面拐点，A 股唯一轨道物业概念）。

风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。

来源：海通证券