图2：中国居民消费价格指数（CPI）

　　流动性过剩推动形成的较强通胀预期，是这轮物价上涨的特殊背景。从引发通胀的根本因素来看，货币供给增速已连续回落。央行今年内连续6次上调存款准备金率、3次加息，调控效果开始显现。预计下半年的通货膨胀会维持高位回落，全年呈现倒U形。原因在于在宏观调控政策下，流动性带来的通胀压力明显控制，输入性通胀压力也在降低，导致物价上涨的猪肉价格会趋于回落，下半年的CPI会从6月份的高点，下降至12月份的4.4%，七月份会在6.3%左右。

　　2．我国将开展十大重点工作推进节能减排

　　发改委表示，近期我国编制的“十二五”节能减排和控制温室气体排放的实施方案拟从强化节能减排、降低碳强度的目标责任等10方面开展工作，把节能减排作为转变经济发展方式的抓手，促进经济社会可持续发展。

　　富宝铝研发小组认为：为优化产业结构和能源结构，我国将大力发展服务业和战略性新兴产业，抑制高耗能、高排放产业过快增长，加快淘汰落后产能，推动传统产业改造升级。电解铝作为高耗能行业的代表，节能减排将在一定程度上缓解电解铝产量过剩的局面，对铝价形成一定的支撑。

　　3．未来二三个月保障房建设将持续提速

　　随着施工旺季到来和各地工作力度加大，预计未来二三个月各地保障性安居工程建设速度会持续提升，有望实现11月底前开工1000万套的目标。

　　富宝铝研发小组认为：铝材的终端需求主要包括房地产和汽车两大行业，而房地产用量占其铝型材的35%左右，一旦保障房建设提速，将有望拉动铝建筑型材的需求。近期铝价走势坚挺，一部分也是因保障房给力，从而对铝价形成支撑。

　　4．美债务问题暂达成一致协议

　　美债谈判僵局终于在8月2日这一大限将至之时得到化解。7月31日晚，奥巴马总统在白宫宣布，白宫和国会领导人已就提高债务上限和削减债务达成协议。

　　富宝铝研发小组认为：短期美债务上限达成协议相对美债违约稍显利好，利好美元指数走高，但中长期来看提高债务上限无疑将继续令美元贬值，铝价中长期仍将受此支撑。

　　二、期货市场

　　1．期货分析

　　图3：伦铝走势

　　本月伦铝小幅走高。月初铝价小幅冲高后遇阻回落，盘中最低跌至2451美元/吨。随后受美元指数回调影响，基金属整体反弹、铝价相应走高，临近月末前曾最高上探至2675.25美元/吨。但随着经济面利空消息频发，美元指数再次反弹，伦铝也承压回落，眼下铝价于2600美元/吨上方暂获支撑，料短期内仍将延续震荡上行走势。

　　图4：沪期铝走势

　　沪期铝本月呈现大幅上涨行情。月初沪铝延续前期走势、继续维持向上运行，盘中试探17600元/吨一线后、遇阻小幅回落；但随着多头持续发力，铝价很快再次冲高，唯涨势略有放缓，上破17700元/吨后曾反复震荡、寻求支撑。临近月末，沪铝多头大幅加仓，主力合约1110连续放出天量，铝价呈现加速拉升，盘中轻易突破18000和18500两道整数大关。目前沪期铝上行承压日渐加重，短期内或面临大幅震荡格局；但铝价整体走势依然向上，投资者可关注18000-19000元/吨波动区间。操作上建议前期多单可逢高适量了结，短期内暂离场观望为宜。

　　2．基本面分析

　　（1）铝库存持续减少

　　图5：上交易所库存

　　自2010年11月以来，上交易所铝库存持续下滑，由最高纪录496240吨下滑至7月末的181715吨，减幅达63.38%。由于库存持续下降，市场预期价格上涨，大量资金介入沪铝，推动沪期铝价格上涨。2011年5月中下旬以来，沪期铝一直上涨，目前已经突破18500元/吨高位，但库存的下滑是因为需求好转吗？经富宝多次调研得出，市场交易情况并未得到实质的好转，反而价格持续上涨，下游购买力度下降，主要是因淘汰落后产能，以及成本高企，上游部分冶炼厂减产，停产所致。

　　（2）工信部圈定18行业淘汰落后产能企业名单

　　7月11日消息，工信部对18个工业行业淘汰落后产能企业名单、淘汰落后生产线（设备）及产能进行了公告汇总，2011年18个工业行业淘汰落后产能共涉及2255家企业，其中包括数十家上市公司。

　　　表1：关于有色金属淘汰落后产能明细

　　从各地分解落实情况看，淘汰落后产能电解铝涉及企业较多的省份有：山西、湖北、青海、甘肃等地22家企业。河北、山西、山东、河南等省炼铁、炼钢、焦炭、造纸行业淘汰落后产能任务较重，湖南、内蒙古、贵州等省（区）铁合金行业淘汰落后产能任务较重，河北、辽宁、四川、山西等省水泥行业淘汰落后产能任务较重，湖北、山东、河南、浙江等省印染行业淘汰落后产能任务较重。

　　此次淘汰落后产能企业名单包括数十家上市公司，如中国铝业、新兴铸管、晨鸣纸业等。 分析人士认为，此次淘汰落后产能力度很大，有利于改变国内某些行业产能过剩、供大于求的局面。同时，淘汰落后产能有利于行业集中度进一步提升，规模小、技术实力弱的小企业可能陆续被兼并，小企业间的联合重组也会增多，逐渐改变无序竞争的状态。这将促进整个行业转型升级，为一些上市公司发展带来较好的市场环境。

　　（3）九部委检查拟建电解铝项目 “坚决叫停”不松口