股权鼓励充分，新治理层上任触发经营拐点，深圳（楼盘）等地项目拓展值得等待

　　事宜概述

　　前三季度，公司完成营业收入161438.32万元，较上年同期削减20.38%；实现利润总额47552.38万元，较上年同期削减2%；归属母公司所有者的净利润35921.12万元，较上年同期增长5.4%，每股收益0.2661元。

　　分析与断定

　　单季度利润增长15.54%，四时度将迎来推货岑岭

　　本年1-3季度公司累计实现利润总额同比客岁虽略有下滑，但单季度归属于上市公司股东的净利润为8905.34万元，较客岁同期增长15.54%。截止三季度末公司已开项目中大年夜部分已经进入发卖尾声，而公司全年新盘推出均安排在10月今后，是以四时度公司将迎来推货岑岭；别的，因为预收账款中存在大年夜量已售未结资本，合计27.9亿，重要为天津（楼盘）项目，已全部售出，四时度将实现落成结转，是以我们估计全年公司结算收入仍将保持在较高程度。

　　本年5月公司改换总裁后，迅地点东莞（楼盘）、天津、南宁等地拿地，3个月拿地的总金额12.6亿已超出公司汗青上单年度最高程度，并且年内如有进一步拿地的筹划，拿地频率加大年夜，再加上今朝公司是深国资委旗下独一一家进行股权鼓励的上市公司，鼓励充分，经营拐点已经触发。今朝公司正经由过程合作开辟等方法在深圳等地积极拓展地盘贮备，年内进一步拿地概率较大年夜，今朝公司总资产108亿，有息负债仅有经久借钱的26亿，有息负债率程度较低，具有较高的进一步放杠杆的空间。

　　公司是深国资旗下最具可能的地产整合平台

　　经由我们初步懂得，深国资旗下的地盘总贮备量范围宏大年夜，与万科今朝的地盘贮备量相当，建面在3500万方剂右，但因为分布于其体内各个子公司之中，固然资本丰富但情况复杂。跟着深国资放弃深长城(000042,股吧)和慢慢厘清与深业集团的关系，深振业已成为最具可能的地产整合平台。

　　推盘节拍加快，全年签约有望跨越35亿

　　本年四时度公司将迎来年内推货岑岭，跟着长沙（楼盘）振业城一期、峦山谷花圃二期和西安（楼盘）振业泊墅二期的陆续开盘，估计全年签约额将跨越35亿。

　　盈利猜测与投资建议

　　我们看好公司将来几年的稳定增长，以及其在深国资体系内地家当务整合的平台价值，估计2013-2014年EPS分别至0.53、0.73元，对应2013-2014年的PE分别为9X和7X，保持“强烈推荐”的评级。

　　风险提示：

　　房地产调控政策存在必定不肯定性。

　　平易近生证券-深振业A：经营拐点已现 推货岑岭将至

　　（审校：杨晓敏）