一、行情回想 

　　受预期呐绫抢大年夜豆栽种面积增长、美国新豆上市以及预期将来两月进口大年夜豆大年夜幅到港等身分的影响，近期豆粕期货高位回落。根本面方面，跟着进口大年夜豆大年夜幅到港，在压榨利润高企的背景下，豆粕供给必定增长;然则11、12月份恰逢豆粕需求旺季，我们认为将来一段时光豆粕供给充分但不多余，加之基差高位运行和成本支撑，豆粕期价难跌;技巧方面，豆粕1月与5月合约下方支撑力较强。是以，我们认为在经由本轮调剂后，豆粕期价有望持续上涨。

　　二、根本面分析 

　　1、进口大年夜豆大年夜幅到港，豆粕供给增长

　　受到下流需求旺盛、国内进口大年夜豆港口库存偏低等身分影响，10月份豆粕现货供给重要。根据威望机构统计，2013年10月份进口大年夜豆港口库存约为480万吨，较9月份大年夜幅下滑，大年夜而导致油厂开工率低，这是造成近期豆粕现货价格高位运行的最为重要的原因。据船期猜测，将来两个月进口大年夜豆将大年夜幅到港，估计11月份大年夜豆到港量将为620-630万吨，12月份大年夜豆到港量将达到650-670万吨。

　　今朝进口大年夜豆压榨利润高位运行，大年夜豆地区压榨利润为92.25元/吨，天津地区为253.25元/吨，山东地区为310元/吨，江苏地区为206.5元/吨，广东地区为296.5元/吨。在压榨利润高企的背景下，大年夜豆大年夜幅到港必将导致油厂开工率增长，大年夜而导致豆粕供给增长。

　　大年夜8、9月份的情况来看，月均花费豆粕460万吨，月均大年夜豆压榨量为590万吨，根据大年夜豆进口情况，我们估计11月份大年夜豆港口库存将达到520万吨，12月份大年夜豆港口库存将达到590万吨，也低于8到9月份的630万吨，与8、9月份不合，今朝大年夜豆进口主如果油脂压榨企业，8、9月份主如果贸易商，推敲到中心拜见以及其他方面的原因，是以8、9月份豆粕供给较为重要，而今朝进口主如果压榨企业，如不雅大年夜豆大年夜幅到港，在压榨利润高企的情况下，豆粕供给也将增长，是以，我们认为11、12月份豆粕重要的局面将不复存在，现货价格下跌的可能性比较大年夜。

　　2、下流需求下滑，豆粕现货下跌空间仍存

　　3、成本支撑、基差过大年夜，期价仍存上涨空间

　　在有豆的情况下，如不雅有压榨利润，油厂很可能会开工压榨，大年夜今朝的情况来看，12月墨西哥湾(12月船期)287美分/蒲式耳，美国西岸(12月船期)265美分/蒲式耳，按此计算，如不雅在1月份之前大年夜豆价格保持在1200美分/蒲式耳之上，那么大年夜豆进口成本已将保持在4000元/吨的程度，按照1月份豆油的价格计算，假设压榨利润为零的情况下，豆粕1月份的价格也在3544元/吨的程度，也就是60日均线邻近，在此价位期货价格将受到较强支撑。

　　大年夜今朝的情况来看，豆粕1401与现货的基差在750元/吨阁下，豆粕1405的基差在1050元/吨阁下，豆粕1409的基差在1200元/吨阁下，因为今朝油厂豆粕订价重要根据豆粕期货价格以及豆粕的供需情况来肯定的，基差过大年夜对豆粕价格有较强支撑，在供求方面，今朝压榨利润高企的情况下，油厂必将加大年夜开工率，然则跟着压榨利润的下滑，油厂压榨利润降低瓯，开工率也挥萋降，进而削减供给，再加膳绫擎对1月份的春季备货行情，我们认为将来一段时光豆粕的供给充分但不会出现多余的情况。是以，我们认为豆粕期价将来一段时光持续上涨的可能性较大年夜。

　　豆粕重要用于生猪、家禽等行业的饲料花费，大年夜积年的情况来看，一般情况下8、9、11、12月份为饲料需求旺季，且饲料的产量11、12月份要略高于8、9月份，大年夜饲料的产量可以知道对豆粕的需求也同样存在这种规律。然则，本年的情况较为特别，今朝猪粮比在6.5阁下，四┞肪在成本以上，然则养殖效益不算高，今朝蛋鸡养殖行业仍处于吃亏状况，肉鸡养殖行业小幅盈利，在养殖效益差的情况下，养殖企业的积极性必将受到影响，据我们的市场调研发明，今朝蛋鸡养殖企业的补栏积极性较差，生猪和肉鸡养殖行业的补栏积极性也不高，是以我们认为，11月、12月下流养殖行业对豆粕的需求与8、9月份持平的概率较大年夜。

　　三、总结 

　　根本面方面，呐绫抢大年夜豆栽种面积增长、进口大年夜豆大年夜幅到港，在油厂压榨利润高企的背景下，豆粕现货必将下跌，然则今朝基差高位运行，豆粕成本(3544元/吨)支撑较强;技巧方面，近期豆粕1401区域震动，下方60日线支撑较强。是以，我们认为豆粕1401下跌空间有限，将来一段时光仍存上涨空间。

　　投契者可以在3540邻近(M1401)建立多单，以有效跌破60日均线为止损，3720止盈;豆粕1405在3210点邻近建立多单，60日均线止损;1409在3100邻近建立多单，前期低点3050止损。