11月中上旬重要市场表示持续出现差别化,华北、西北、东北地区因为气候转冷,下流需求大年夜幅度减缓,华南、华南需求保持稳定,但受北方低价货源冲击,价格仍然承压。短期来看,北方地区慢慢进入冬储季候,价格、下流出货承压加大年夜,价格或将进一步下行;南边地区需求估计保持稳定,但将来2遭受北方产品南下的冲击影响,行颐魅整体盈利将来将会步入季候性回调。
我们认为:短期来看,因为季候性影响,行业下流需求出现分化,南边地区本周受北方市场产能冲击价格出现下滑,我们认为整体行业价格见敞开端迟缓回落,但我们估计南边市场因为气象仍然相对暖和,需求尚可,价格或将保持安稳。同时我们建议存眷经销商短期拿出货以及库存增速。
重要指标跟踪:停窑率(28.63%,环比保持不变,已超汗青高点)、毛利率(10.89%,环比降低0.96%)、库存(2635万重箱,环比上升0.38%)、固定投资增速(1-10月达20.1%,增速比1-9月回落0.1%)、地产发卖面积增速(1-10月累计增速21.8%,增速比1-9月回落1.5%)。
重要推荐公司:南玻A(“增持”评级)、旗滨集团(“增持”评级)。
均价小幅下滑,估计后续价格持续下行趋势或将出现区域分化11月中上旬,市场走势出现明显的区域分化,前期价格坚挺的华东地区在华中懈弛北玻璃产品的冲击下价格下滑;东北地区则因为市场需求削减而价格下调;华北、华中地区价格相对安稳主如果前期跌幅较深,价格持续下滑弹性不大年夜。产能方面,本溪迎新四线已经引头子正式临盆玻璃,至此本年焚烧的25条临盆线已经全部投产,新增年产能1.18亿重箱,频岁首?年代增长12.53%。本旬,重要城市玻璃平均价格(4mm)为73.1元/重箱,环比小幅下跌0.4%。大年夜幅度上看,全国各削价格波动幅度为0.5元/重箱,个中上海、秦皇岛、广州价格下跌幅度相当,均为约0.5元/重箱。
11月中上旬,玻璃均价环比小幅下挫,玻璃-纯碱重油差环比为7.96元/重箱,环比降低3.6%。纯碱与重油价格保持安稳,分别为1329元/吨和4800元/吨。我们估计,短期内跟着需求季候性影响盈利或将进一步下滑。
重油、纯碱价格保持安稳,价差环比进一步缩窄
北方货源南下,南部价格承压,行业库存环比上升
截止到11月11日,行业库存2635万重箱(环比小幅上升)。停窑率达22.26%。因为近期行业北方地区慢慢进入淡季,需求下滑,以及南边部分区域受北方地区低价货源冲击,估计库存将根本持平货出现上升。估计11月上旬行业毛利率为10.89%,环比小幅降低0.36%。
玻璃板块及重点雌教公司估值截止11月11日,申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数2.26%,玻璃板块绝对PE为29.37倍,低于汗青平均程度(汗青平均程度40.2倍,最低点为14倍,最高点为96倍)。重点雌教公司方面,南玻A,旗滨集团2013年PE分别为24倍、11倍,低于汗青平均的36、27倍,保持“增持”评级。