国债期货的上市无疑将给期货投资咨询业务带来新突破口。持有较大国债头寸的商业银行、基金、保险等机构进入市场进行国债期货交易，也带来了这些机构对套保、套利方案的最大需求。
然而，缺乏国债现货交易经验是期货公司目前面临的一个较大挑战。“国内的固定收益市场，不是你想买就能买，想卖就能卖。”一家基金公司固定收益总监直言不讳，毕竟期货公司对债券还不是太熟悉，如果只限于投机可能还存在机会，一旦涉及到套保或者用实物去套利就免不了要经历一段痛苦的摸索期。
银行参与国债期货的方式也将对期货公司产生影响。“如果银行可以直接进场交易，期货公司对国债市场的信息掌握就可能会更弱一些，对利率的走向也不会有更多的研究优势。”另一位基金公司固定收益部门负责人说。
尽管面临不小的挑战，期货公司研发与操作经验的先发优势依然明显。“国债期货具有保证金交易、每日无负债、定期交割等期货特性，这些特性是债券与股票等现货都不具备的。国债期货合约的交割日效应、技术面、价差、持仓量、净空头等因素和股指期货有很多共性，期货公司研究这些关键性的指标具有先天优势。此外，通过判断国债期货价格走势，结合现货来研究套保、套利方案也是期货公司的专长。”海通期货研究所所长高上自信地说。
“相较于其他品种，债券市场参与者更缺乏期货操作经验，期货公司在国债期货交易的制度、理念、手法和频率等方面优势更加明显。”东吴期货研究总监倪耀祥认为。
在高上看来，机构进行国债期货交易步伐将是渐进式的。“刚进入市场要先熟悉交易规则。交易时期将以技术面研判为主，分析短期走势。最后将加大资金量，更注重市场长期的价格走势，尤其是对策略性、组合性的投资方案要求更高”。
记者了解到，目前，多家期货公司正通过研讨会、高端培训等方式为投资者提供国债期货基础教育，同时开始与机构进行广泛接触。
上海一家大型基金公司固定收益部负责人认为，从机构的角度而言，熟悉期货市场的过程并不会很长。“刚开始肯定要向期货公司学习，但最终还要形成自己的观点”。
高上认为，机构从刚刚进入期货市场到加大资金量的过程中，关注点将逐步从基本运营保证转移到投资策略组合上来。“国债期货投资咨询服务应该对不同机构投资者提供贴身的服务，以提升交易手续费的议价能力”。
“目前国债期货仿真合约标的为票面利率3%的5年期名义标准国债，这只覆盖了整条利率曲线上的一个点。”新湖期货投资咨询部经理祝捷说，而金融机构则持有不同久期与利率的债券，如果不同久期都能有对应的期货产品的话，就可为不同债券组合找到对冲的方法。“这些相对复杂的策略是我们后期努力的方向”。
来源：期货日报
