钢企网综合报道
黄金反弹难破1600美元关口
【美欧前景迥异
自去年美联储重新启动量化宽松政策以来，美国经济始终处在稳步复苏过程中。美国制造业今年重新进入扩张状态，2月份ISM制造业PMI值逼近一年来高点；房产市场正在逐步改善，1月份新屋销量激增15.6%，创出2008年7月以来新高；消费者慢慢走出财政悬崖阴影，2月密歇根大学消费者信心指数录得77.6，较去年12月的72.9有明显回升。在经济回暖背景下，市场资金更乐于选择高风险资产以求获得高回报，道琼斯指数更是创下历史新高。
结合近一段时间美国强劲的经济数据来分析，我们认为，尽管短期内美联储不大可能退出量化宽松政策，但是最终退出时间会较市场预期提前。因此，美国经济稳步复苏淡化了避险需求和宽松利好，对黄金反弹产生一定阻力。
欧元区PMI值略有回升，经济景气度好转，但仍存潜在的危机复燃因素，其中较高失业率可能造成债务国再度陷入困境。欧元区1月失业率已升至11.9%，接连几个月刷新历史新高，希腊和西班牙年轻人失业率更高达59.4%和55.5%。另外，意大利、西班牙今年2—4月面临国债到期高峰，法国主权信用评级可能被下调，也可能使危机复燃。若欧元区再次出现债务危机，那么将造成更多的资金抛弃欧元流向美元资产，推高美元汇率，从而利空黄金走势。
【资金看淡后市
近几月以来，美国黄金期货投机净多头寸处在减少趋势中。截至2月26日当周，黄金投机净多持仓为116599手，位于去年最低水平附近，非商业空头持仓则处于近年来最高位。最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust今年前两个月的持仓减少93.33吨，是较为罕见的，并且进入3月后仍在减少。总体上，投机资金和ETF所代表的长线资金均对黄金后市比较悲观。
黄金在货币超发、利率维持低位下，长期仍有重拾升势可能。但目前，由于美国经济稳步复苏使得市场风险偏好上升，量化宽松政策退出的时间可能较市场预期提前，以及美元走强，金价后市将进入弱势盘整阶段。
一季度沪铜仍有翻身机会
【现货贴水缩小，需求启动可期
3月7日，长江有色金属平水铜下跌390元/吨，至56220元/吨，贴水缩小至10元/吨，处于近期较低贴水水平。年初以来，金属铜现货一直处于贴水状态，笔者从铜杆加工企业了解到，今年春节之后现货订货量没有出现明显增加，这表明铜价回落并未吸引较多的买盘进场，现货贴水反映了现货市场消费清淡。笔者认为，现货贴水缩小给需求启动带来一丝希望，如果近期现货能维持平水或升水状态，那么表明现货需求不断增加。后市需求启动值得期待。
众所周知，每年一季度是金属消费旺季，铜价一般在一季度也较强。从最近18年的数据来看，金属铜一季度上涨概率约为72.22%，也就是说，从历史来看，一季度铜价涨多跌少。但今年年初至今，沪铜回落了3%左右，目前离一季度结束还有三周多，一季度铜价强势有待验证。笔者认为，从概率上看，不排除沪铜走出探底反弹走势，从而致使今年一季度收涨，也就是说，沪铜将再次回到58000元/吨之上；当然另外一种可能是收阴线，而从1995年以来的数据来看，一季度沪铜回落幅度最大的年份为2001年，跌幅为7.51%，如果按此跌幅计算，铜价或回落至54000元/吨附近。
【伦铜库存急增，总量变化决定大势
近期持续增加的伦铜库存无疑是压制铜价的重要因素。从2012年9月份至今，伦铜库存已从21万吨附近增加至47万吨附近，增幅超过120%。笔者一直跟踪伦铜库存变化，此次伦铜库存从2012年9月开始增加，至今已持续6个月，而从近几年库存增减周期来看，伦铜库存增加趋势有望延续至今年7—9月份，也就是说，伦铜库存增加趋势短期应该不会改变。但从库存与价格对比走势来看，库存增加会对铜价产生一定压力，但并不一定带来铜价下跌。
回顾伦铜库存变化周期，我们发现，2006年至2008年期间，伦铜库存在10万—20万吨之间振荡，2008年金融危机使得大量隐性库存暴露，伦铜库存也增加至55万吨附近，2008年至今伦铜库存振荡区间转变为20万—55万吨，目前47万吨的库存量与高点仅相差17%。笔者认为，从趋势上来看，如果伦铜库存仍维持在2008年以来的区间之内，那么铜价连续大幅回落的可能性就较小；反之，如果伦铜库存突破55万吨的区间上沿，那么铜价后期下跌空间将进一步打开。
综上所述，笔者认为，市场消费启动或成铜价反弹动力，随着价格下跌，现货商购买的意愿或将逐渐增强，届时铜价将具备反弹动力，建议关注现货升贴水变化，等待铜价企稳后的买入机会。而伦铜库存区间是否变化将是决定铜价大趋势的重要因素。
沪铝强势“三连阳”
【国家收储传闻提振铝价
本周，沪铝走势强劲，连续三个交易日增仓上行。昨日主力合约1306开盘于14840元/吨，受收储铝锭消息提振，摸高15000元/吨，最终收于14985元/吨。截至昨日收盘，周累计涨幅近2%。市场传闻称第二批收储或将启动，这无疑成为提振铝价的“兴奋剂”。
“近日有消息传来，国家可能会启动第二批收储，或在两会之后。现在只是传言，还不能确定具体收储细节。”上海中期分析师蒋海辉向记者表示，在市场传言后期可能会有收储的提振下，期铝实现“三连阳”，且增仓放量上行，站上了10日均线。
蒋海辉认为，如果之后确定收储，那么关键要看收储的价格和收储的量。从第一批收储的经验来看，10万吨的量肯定无法缓解目前国内铝供应过剩的现状，因此极有可能此次收储量有所提升，或在20万吨附近。更有市场传言收储量将升至30万吨左右。
至于收储价格，可能会提升至15000元附近。如果按照三月期铝目前的价格来计算，那么期价可能会反弹至前期15300元至15400元的区间。
“但现在还无法确定收储量和收储价格，因此建议关注"万五"关口的争夺。如果期价站回"万五"关口，那么短期反弹的目标会是15300元至15400元的区间。”蒋海辉表示。
