核心提要 2013年上半年已经结束，“行业低位运行，子行业分化明显”的运行特征基本形成。 今年上半年，基础化工市场受宏观经济减速和下游需求不足影响，呈现出低迷状态，5月份逾四成重点产品价格出现下跌，有分析认为，未来两个月部分产品逐渐进入出口集中期，再加上国家重拳治理产能过剩，化工市场有望在三季度迎来探底反弹。 但尽管基础化工市场整体低迷，但环保、新材料、电子化学品等新兴产业投资机会频现，有稳定下游需求的企业，仍然保持良好的发展势态。今年大宗化工品的市场容量相对稳定，扩张难度将不断加大。但专用化学品、特种化学品、精细化学品等将成为消费增长的主力。 由于全球有效需求不足以及染料出口市场的不确定因素，预计下半年进出口总体将温和复苏，未来一段时期内中国染料出口将延续低增长格局。 A、产能过剩顽疾难除 在我国GDP连续数十年保持8%以上增长速度的成绩中，重工业作为经济发展的支柱产业做出了比较突出的贡献。反过来，经济稳速发展也进一步拓展了重工化的市痴间，促进了重工业投资热度的不断高涨。在盲目投资的情况下，部分重工业行业的细分市场相继出现了严重的产能过剩问题，化工行业就是其中之一。 业内专家分析指出，目前我国石化行业的产能过剩问题突出，很多大宗产品开工率不高，企业利润率受到严重影响。部分产品新增产能居高不下，将进一步影响行业的降发展。 根据统计显示，目前，我国石化和化工行业约有60%～70%的产品领域存在着产能过剩问题，过剩程度从30%～50%不等。其中，尿素产能过剩约1800万吨；磷肥（折纯）产能超过国内需求1000多万吨；氯碱行业全年装置利用率约70%，聚氯乙烯装置利用率约60%；甲醇装置开工率约50%；电石行业新增产能约400万吨，远超过全年淘汰的127万吨产能，装置利用率约76%。 以氯碱行业为例，产能过剩和下游需求增速放缓导致氯碱行业经营压力加大，企业综合盈利水平明显下滑。而根据企业在建项目和新扩建装置计划，未来两年，氯碱行业产能仍将持续扩张，产能利用率可能进一步下降，行业过剩将进一步加剧。重复建设和监管缺位是造成中国氯碱行业产能过剩的主要原因。尽管解决氯碱行业产能过剩问题的政策体系和执行标准有待完善，但充分发挥市场机制、切实落实政策内容才是解决中国氯碱行业产能过剩问题的关键。 下游需求增速放缓导致聚氯乙烯（PVC）和烧碱价格下滑，氯碱行业亏损加重；未来，行业产能仍将增长。作为PVC最大应用领域的房地产行业持续受到政策调控，2012年房地产新开工面积、竣工面积和销售面积增速明显下滑，其中，房地产新开工面积同比下降7.27%，竣工面积同比上涨7.35%，商品房销售面积同比仅增长1.8%。受此影响，2012年，中国PVC表观需求量为1393.34万吨，同比增长率仅为0.77%，远低于2003~2011年10.43%的年均复合增长率。 2012~2013年4月初，PVC价格基本在6300元/吨~6700元/吨的区间内低位震荡，PVC和电石价差处于历史低位。从历史数据看，PVC下跌周期通常约为1.5~2年，本轮价格下跌从2010年11月开始，至今已持续将近两年半，且尚未呈现明确的止跌回升态势。2013年1~3月，氯碱行业处于传统需求淡季，行业亏损状况进一步加剧。在解决产能过剩的路上，中国氯碱行业可谓任重而道远。 尚普咨询《2013~2017年中国化工行业分析调查研究报告》指出，针对前面提到的各种产能过剩的情况，正如国家政策引导的那样，解决化工行业产能过剩问题：一要通过兼并重组淘汰落后产能；二要加大技术投入，弥补高端产品的缺口，并且形成创新驱动产业转型升级新动力；三要与国家节能减排与环境保护的使命要求配合，加强对汞污染、磷石膏、铬渣、pm2.5、挥发性有机物等行业重大环境问题的研究，促进产业绿色、循环、低碳发展。 B、外部需求依然疲软 数据显示，一季度，化工行业增加值同比增长12.2%，增速同比减缓1.3个百分点。主要产品中，初级形态的塑料产量1352万吨，同比增长3.8%，增速同比减缓5.5个百分点；合成橡胶产量101万吨，增长1.9%，减缓7.8个百分点；合成纤维产量832万吨，增长5.3%，减缓6.5个百分点。 乙烯产量404万吨，同比增长3%，去年同期为下降0.9%；烧碱产量670万吨，增长3.8%，增速同比减缓1.4个百分点；纯碱产量587万吨，增长1.4%，减缓7.7个百分点；化肥产量1950万吨，增长12.9%，减缓4.6个百分点；电石产量526万吨，增长11.1%，减缓2.4个百分点。 分析指出，由于一季度原油价格大幅下跌，化工产品失去成本支撑。尽管需求有所恢复，但总的价格水平仍在下跌，从而导致化工行业的销售收入增速回落。在销售不畅的影响下，化工行业的利润率大幅下降，降至2009年二季度以来的最低水平，这将加大化工企业经营压力。 实际上，国内很多大宗化工产品处于产能过剩状态，过剩的产能影响了企业的盈利能力。传统的行业春季旺季没有如期而至，尽管出口额增速由负转正，但增长力度不大，大部分化工产品的需求处于疲软的状态。尤其是合成橡胶和化纤行业，需求不足严重拖累了市场价格，甚至出现了全产业链的价格下跌，今年这两个行业的经营情况将比较困难。 受到房地产调控的影响，与建材相关的化工产品需求将出现明显下降，再加上产能过剩，氯碱行业的经营压力也将明显增加。 从当前的数据来看，化工行业需求依然疲软，大多数化学品价格下降。一季度石化市场需求增长总体乏力，从化工产品的价格来看，市场需求增长放缓将是长期趋势，放缓的幅度可能要超过此前预期。 由于美国经济复苏缓慢，欧元区经济难题频出，我国化工品的出口形势不容乐观。这样一来，扩大内需是控制未来市场走向的重要措施。政府在引导消费中的作用将更加突出，手段将由以往注重投资转向引导终极消费，培育新的消费增长点。 目前，磷肥、烧碱、甲醇、电石、聚氯乙烯等产品市场需求增长有限，但上游在不断扩能，竞争环境越来越差。产品结构老化、档次不高，已不能适应市场需求变化。 生意社化工分社社长张明的分析认为，市场运行阻力主要来自于三点。首先，来自于产业面的供需矛盾凸显，一二季度国内市场需求呈现“过早启动、后劲不足”的特点，春节期间中下游企业提早备货，却未能照常迎来春季行情，产业链需求低迷倒逼上游企业，至6月份普遍陷入全产业链清淡的境地；其次，国际市场行情极度低迷，无法提振国内市场，即便打破去年同期出口量记录的纯碱、尿素等产品，生产企业也是在大幅牺牲利润的基础上为减轻库存压力的无奈之举；最后，国内经济形势整体弱势，宏观经济发展下行风险加大。 C、效益下行压力加大 今年以来，由于原油、天然气、煤炭等资源产品价格下跌，化工产品跌多涨少。 生意社数据显示，5月份，化工市场继续探底。在监测的68种化工品中，44.1%的化工品价格下跌，39.7%的产品价格持稳，仅有16.2%的产品价格上涨。 化工行业指数在5月上旬击破2012年的底部之后，于5月30日进一步跌至921点，跌幅靠前的产品包括硫酸铵、硫磺、正丁醇、粗苯、焦化苯、辛醇、DOP、纯苯、尿素等。 数据显示，今年一季度，重点监测的化工产品中，烧碱、电石等价格有所下降，纯碱持平，国产磷酸二铵、尿素价格小幅上升。3月份，烧碱（片碱）平均价格为2700元/吨，比上月下降3.6%，同比下降12.3%；电石2970元/吨，比上月下降0.3%，同比下降20.8%；纯碱1400元/吨，与上月持平，同比下降15.2%。国产磷酸二胺3330元/吨，比上月上涨1.2%，同比上涨4.1%；尿素2210元/吨，比上月上涨0.9%，同比下降6.8%。 有分析表示，国内化工市场本轮下行尚未见底。在跨国企业普遍从“产业链扩张”转型升级为“价值链扩张”之后，企业面临的竞争更加残酷，预计最快二季度末化工市场将到达此次整理的阶段性底部，但新一轮反弹的启动极有可能延迟至9月份。 今年以来，石化行业利润增速不断放缓，成本上升趋快，当前行业效益下行压力持续加大。1~3月，全行业利润增幅为10.6%，比1~2月回落5.5个百分点，预计4月份利润累计增幅在9%左右。其中，上游油气开采业利润持续大幅下降，炼油业本已微薄的利润不断减少，面临再次亏损的巨大威胁；化工行业中，无机碱、磷肥制造业等处于亏损边沿，合成纤维单（聚合）体制造业陷入全面亏损状态。市场低迷，几个持续下挫是效益下滑的直接原因。 此外，进入3、4月后，企业经营困难明显增加，特别是无机酸、无机碱、磷肥、颜料、合成纤维单（聚合）体制造等行业的企业尤为困难。主要因为企业资金流动性恶化、部分行业亏损状况加剧。预计1~4月，全行业利润总额2645亿元，同比增长9%。 D、基础化工喜忧参半 基础化工市场受宏观经济减速和下游需求不足影响，呈现出低迷状态，5月份逾四成重点产品价格出现下跌，业界预计，未来两个月部分产品逐渐进入出口集中期，再加上国家重拳治理产能过剩，化工市场有望在三季度迎来探底反弹。 5月份重点监测的68种化工产品中，逾四成价格出现下跌，价格上涨的产品不足20%，涨幅居前的有吡啶、丙烯，幅度分别为5.2%和4.5%，同时，草甘膦、染料等产品价格相对坚挺，跌幅居前的有纯苯、烧碱、尿素等，平均跌幅分别为6.8%、6.8%和5.1%。 尿素下游市场需求不旺。5月份国内尿素产品整体价格呈不断下滑趋势，市场走货不畅，工业、农业接货积极性较差。虽然企业整体开工率有所下降，供给减少，但较大的市斥存依旧需要时间消化，加之前期部分停产检修企业开始逐步复产，也给本已疲软不堪的市场带来冲击。 国内方面由于产能过大、季节用肥需求分散，造成市场低迷，而国际市场尿素价格同样萎靡不振，也无反弹迹象。并且国外贸易商对国内港口价格的不断打压，也给出口带来重重阴影。目前国内各港口的尿素存放量基本处于饱和状态，企业的库存压力也在逐步增加。在供大于求凸显的情况下，部分地区甚至开始低价抛货，而经销商普遍抱着持币观望态势，不愿接单。业界普遍对后市价格看空，国内尿素市场形势严峻。 农药行业外贸拉动整体向好。据海关总署数据统计，今年一季度农药行业实现进出口总额11.43亿美元，同比增长26.6%。其中，进口农药2.27万吨，同比增加10.1%；进口金额2.11亿美元，同比增加23.9%。出口农药28.67万吨，同比增长24.2%；出口金额达到9.33亿美元，增幅为27.2%。实现贸易顺差7.22亿美元，同比增长28.3%。由此可见，今年农药进出口贸易活跃，在石化全行业进出口贸易增长放缓的情况下，逆市劲增。 今年以来，农药行业运行显现出良好态势。一季度，农药行业主营业务收入达到614.5亿元，同比增长22.4%；利润达到37.8亿元，同比大幅增长35.2%。农药行业形势走好有多方面的原因，一是近期环保压力增加，企业开工率下滑，导致不少产能无法有效释放，产量下降，造成供应紧张。一季度农药总产量为80.6万吨，同比下降5.1%。二是今年我国农作物重大病虫害呈重发态势，从而导致国内农药需求量进一步加大。三是前些年农药去库化效果比较显著。同时，还有一个至关重要的因素，就是今年进出口贸易活跃，增长强劲。 与此同时，出口大幅度增长也刺激了农药企业提升开工率。以草甘膦为例，年初正常开工企业仅8家，而目前开工企业已经增加到29家。不少生产厂家甚至还有扩大产能的计划。 从目前农药贸易形势看，今后几个月，农药进出口仍将保持两位数以上增长，但增速将会逐渐放缓。在旺盛的需求带动下，伴随着开工率的提升，农药产量也将转向增长，全年增长幅度可望达到10%。 中国农药工业协会会长孙叔宝日前也提醒业内企业，草甘膦等产品已经有过几度大起大落的教训，不要被暂时的形势冲昏头脑，对于国家发改委产业结构调整目录明确列入限制发展目录名单的农药产品，务必要抑制投资冲动，避免盲目扩张、重蹈覆辙。 染料行业出口则延续低增长格局。国家统计局数据显示，今年1~3月，全国染料完成出口6.5万吨，同比增长11.4%；累计出口额3.06亿美元，增长7.9%。同期，全国染料进口7628.2吨，同比降低7.7%。从统计数据分析可以看到，由于全球有效需求不足以及染料出口市场的不确定因素，预计下半年进出口总体将温和复苏，未来一段时期内中国染料出口将延续低增长格局。 E、上市公司表现勉强 数据显示，2013年一季度化工上市公司收入同比增长6.8%，增速放缓；净利润同比下滑13.0%。其中，农药、纺织化学品、聚氨酯等行业盈利增长较快，化肥、涂料等行业盈利下滑，化纤、纯碱、氯碱行业亏损。 判断上半年化工板块上市公司业绩，从磷化工龙头公司业绩预亏可见一斑。磷化工上游龙头之一的兴发集团公告的中报业绩预告显示，业绩同比下降30%～50%。这是该公司近一两年来业绩首次出现下滑。受此消息影响，6月4日当天兴发集团股价开盘即跌停，与公司处于上下游关系的湖北宜化、云天化和六国化工等公司股价也均出现不同程度下挫。 去年下半年以来，国内经济下行压力增大，众多行业均陷入产能过剩阴影，磷化工及磷肥行业的这一矛盾也不断凸显，加之国际磷肥价格低迷，磷肥出口贸易面临巨大困难，磷化工几乎全线产品价格均一路下滑。今年一季度磷化工全线产品几乎均进入下跌通道，整个板块指数下跌0.62%。 众多磷化工及磷肥企业业绩也开始显露疲态。今年一季度，产业链下游诸多龙头公司业绩纷纷报忧，其中，湖北宜化一季度营业收入和归属上市公司股东净利润同比分别下降16.68%和45.12%，六国化工一季度净利润也同比下滑28%。 进入二季度，行业低迷之势已开始向上游磷矿石开采及加工环节传导。兴发集团就在其中报预告中指出，二季度以来，磷矿石市场发生较大变化，经初步测算目前磷矿石价格同比下降20%以上，而磷矿石开采成本上升以及磷矿石资源税改革增加税负，导致行业平均营业利润出现较大幅度的下降。 磷肥2013年淡季出口形势很差，印度化肥补贴下调和国际厂商磷肥产能集中投放冲击国际价格，按照目前的国际价格和淡季出口关税测算，国内厂商出口无利可图。 目前大部分磷肥厂商亏损，但依旧出货困难。决定磷化工市场景气度的最大因素在于下游磷肥市场的走势。而国内磷肥产品大部分依赖出口，尽管今年全球磷肥需求有望恢复性增长，但受国际磷肥供大于求、价格持续低位以及印度磷肥采购走弱等因素影响，今年全年我国磷肥出口形势依然严峻。 分析指出，从目前情形来看，目前磷化工行业上市公司中云天化、六国化工等磷肥、磷化工等公司今年中期业绩均可能存在不同程度的下滑，目前占行业主流的一体化厂商如果在不考虑销量增长的情况下业绩同比下降20%以上的概率较大。 氯碱行业也是上半年的“重灾区”，青岛碱业近期发出了预亏的公告，公告称，受宏观经济影响，公司主导产品纯碱价格持续下滑，且产能过剩的局面仍得不到扭转，另外下游企业需求不旺，预计公司2013年1~6月累计净利润亏损，至下一报告期末仍将出现经营亏损。上市公司氯碱化工也预报业绩大幅下降。公告称，公司主导产品烧碱、液氯售价下降和EDC、盐酸运费增加的趋势仍将持续；上海漕泾化工区华胜厂6月19日~7月9日停车检修；吴泾部分主体生产装置停产进行人员安置等，使公司利润大幅下降。因此，预计公司2013年1~6月净利润为同比仍将大幅下降。 纵览上半年化工上市公司业绩，农药板块表现较为抢眼。新安股份发布的预报称，2013年，由于受行业整合与环保压力等因素影响，草甘膦价格出现较大幅度上升，经新安股份财务部门初步测算，预计新安股份2013年1~6月累计净利润为23000万元左右，与上年同比扭亏。