类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司
事件描述
2013年6月6日,媒体报道,中国电信将在下个月正式启动规模庞大的100G招标工作,预计此次集采规模将会超过2500块板卡,这将超过中国移动在今年年初的采购数量,从而加速100G规模商用的进程。
事件评论
流量爆发增长推动100G招标提前启动,验证光通信行业可持续成长性:中国电信此次提前启动100G波分传输招标,正是迫于其骨干网络的容量压力,力图寻求更有效率的网络传输解决方案。我们认为,伴随FTTH普及以及网络视频等业务的迅猛增长,在未来可预见的流量压力下,仍将对网络传输带宽形成了极大的压力,从而推动OTN设备部署从10G迅速扩展至100G,从骨干网蔓延至城域网,这也从侧面反映了光网络部署具备鲜明的交替增长性,保障了光通信行业的持续成长。
格局维系稳定,华为、烽火、中兴仍将是最大受益者:我们判断,此次100G波分传输设备招标规模预计将在10亿元左右,而格局仍将以国内厂商为主,华为、烽火、中兴的技术优势以及服务能力仍将促使其成为此次招标的最大受益者。同时,我们不难发现近期运营商所完成的各类传输设备集采当中,中国通信设备厂商的份额逐渐趋于稳定,我们认为这背后的逻辑正在于:1、我国通信设备厂商的技术水平已经全球领先,并在部分领域保持了对国外厂家的优势;2、运营商基于自身利益以及网络安全的考虑将不断平衡传统三强的份额,促进整体产业链的良性发展。
竞争环境优化,OTN设备盈利能力将得到改善:我们注意到,今年年初中国移动OTN设备集采中,各主要厂商设备招标价格并未出现明显下滑,价格战并未重现,其主要原因在于:1、主流厂商目前业绩考核均从重规模转向利润,厂商价格战动力不足;2、OTN设备总体格局趋于稳定。而在2012年,中国电信OTN设备集采价格甚至出现了上涨,我们判断,光网络设备行业的竞争环境较之前已经有显著优化,伴随OTN设备的规模部署,OTN设备的毛利率将得到显著改善,从而提升厂家的盈利能力。
投资建议:此次OTN招标表明中国电信正在加速部署100G波分传输网络,而OTN设备价格的稳定再次验证了我们对于行业竞争环境改善的判断,我们重申烽火通信、中兴通讯、中恒电气和宜通世纪的投资价值,维持其“推荐”评级。
化工行业双周报:近期政策面利好农药行业
类别：行业研究机构：联讯证券有限责任公司
1、吡啶反倾销初裁结果出炉
近日商务部发布了对原产于印度和日本的吡啶产品的反倾销调查初裁结果,认为被调查产品存在倾销,中国吡啶产业受到了实质损害,而且倾销与实质损害之间存在因果关系,决定采用保证金形式(保证金的比率为24.6%至57.4%)实施临时反倾销措施。自2013年5月28日起,进口经营者在进口原产于日本和印度的吡啶时,应依据本初裁决定所确定的各公司的倾销幅度向中华人民共和国海关提供相应的保证金。此次反倾销调查从去年9月份开始,结果出台时间快于市场预期,吡啶是含吡啶环类农药和医药中间体的基础原料,也是日用化工、饲料、食品添加剂、子午轮胎工业的重要原料。数据显示我国吡啶进口依存度为20%左右,其中70%的进口来自于印度,因此我们认为此次对进口吡啶产品进行反倾销措施可以有效保护国内吡啶生产企业,建议关注相关公司机会,如红太阳(000525)、沙隆达A(000553)等。
2、醋酸价格表现强势,氯碱产品价格依然坚挺
本期双周均价涨幅居前的五种产品分别为醋酸、PP、硫酸、NYMEX天然气和钾肥;双周均价跌幅居前的五种产品分别为液氯、盐酸、甲醇、硫磺和PVC(乙烯法)。本期,醋酸价格涨幅排名第一,双周均价涨幅为8.47%,市场交易气氛较好,此轮醋酸价格上涨主要源于装置的检修,上海吴泾化工醋酸装置停车中,具体开车时间未定;江苏索普两套小产能装置停车,一套年产60万吨大产能装置开启;天津碱厂醋酸装置低负荷开启。在此背景下,我们预计后市醋酸价格还将还维持强势,相关公司的交易性机会可关注,如江苏索普(600746)。另外,我们注意到烧碱、纯碱价格依然维持前期强势,但出现了地区性差异,北方市场受制于新产能的投产以及需求的小幅下滑,价格小幅回调,而南方地区目前开工率较高,下游备货积极,我们预计后市烧碱、纯碱价格整体可能依然维持涨势,但幅度可能有限。
跌幅榜方面,聚氨酯产业链产品如聚合MDI、苯胺等跌幅较为明显,我们认为这主要受制于短期下游需求的萎靡,但长远看,聚氨酯的应用领域在不断拓展,特别是在建筑节能领域的应用前景十分广阔,因此聚氨酯的长期前景仍然较好。
3、草甘膦环保核查利好龙头企业
近日,环保部公开发布《关于开展草甘膦(双甘膦)生产企业环保核查工作的通知》。通知要求,生产企业应于7月30日前向所在地省级环保部门提交环保核查申请材料,9月30日前将通过初审企业名单及相关材料报送环保部。环保部随后将会对合格企业进行公告。根据规划,到2015年底前基本完成对草甘膦行业全面环保核查。近期受出口减少、闲置产能大量开工等因素影响,草甘膦价格出现回调,政策的出台或将在一定程度上影响草甘膦的价格。我们预计随着政策的不断深入,势必会有一些不符合条件的中小企业停产或被关停,这将有利于行业龙头企业的发展。对于后市,我们认为短期内政策对行业的影响可能不会立竿见影,影响较为长期,短期草甘膦价格可能还是以下跌为主,但跌幅有限。
4、投资建议
吡啶反倾销调查结果快于市场预期,利好于现有龙头企业,建议关注红太阳(000525)、沙隆达A(000553);聚氨酯产业链价格出现整体回调,但长期前景依然看好,不应过分悲观,维持万华化学(600309)“增持”评级不变;醋酸价格领涨,交易性机会可以把握,可关注江苏索普(600746);草甘膦环保核查影响偏长期,短期影响可能有限,相关个股阶段涨幅较大,应注意风险。
5、风险提示
政策风险;原油价格波动风险;安全生产风险。
招商生鲜图谱系列之一:寻找另一片蓝海,打造生鲜护城河
类别：行业研究机构：招商证券股份有限公司
红海中孕育蓝海。生鲜由于生产的季节性、区域性,运输半径短,价格波动大,库存周期短等原因,经营难度很大,产业链上各方为分散风险,分工细致,但问题在于各方份额极其分散,使得产业链层级过长,效率低下,当前竞争是一片红海。但换个角度看,作为需求最稳定的刚需,这就为有梦想、有技术、有资本实力的人提供了机会,竞争对手普遍弱小,整合好了就是一片蓝海,并能建立起高深的壁垒,成为企业经营的护城河。