一周主要回顾:1、行业跟踪:①11月PMI上升至50.6，稳增长政策逐步见效。生产指数和新订单指数共同推动11月PMI从10月的50.2上升至50.6，但略低于市场预期。新出口订单指数攀升至50.2，自今年5月份以来首次突破50盛衰线。②申银万国证券研究所于11月28-30日在三亚召开了2013投资中国战略年会:纺织服装小组邀请了朗姿股份、卡奴迪路、奥康国际3家上市公司高管参会，与投资者进行交流。 2、公司跟踪:①朗姿股份跟踪:公司10月份收入1.2个亿左右，目前截止10月底预计共有店铺504家，其中朗姿200家左右，折扣店27家。同时公司近期新签约代理韩国品牌JIGOTT，预计2013年5月起正式开店，公司治理方面，朗姿重视人才资源的引进，预计近期将有新的高层人才加盟。②卡奴迪路跟踪:预计10月收入增速20%左右，11月销售较10月相比有所提高，预计收入增速在30%以上。公司近期计划代理韩国一着名男装品牌，预计将在元旦之前正式签约。③奥康国际跟踪:9月末存货5.3亿，主要是直营铺货和冬鞋备货增加，整体库存处于可控范围。公司为加强终端管控，逐步接管部分经销商门店以合营模式经营，在保证租金回报的基础上，销售增值部分与经销商按比例分成。2013年经营思路:现有业务平稳发展，奥康品牌继续加大经销商直营化，电商计划收入4亿;新业务进军百货，建立独立团队运营中高端品牌;偶发性业务:并购新品牌。 上周纺织服装板块走势表现弱于市场。纺织服装指数跌7.33%，相对申万A指数跌2.91%。其中，纺织制造指数跌7.34%，相对申万A指跌2.92%; 服装家纺指数跌7.32%，相对申万A指跌2.9%。 行业基础数据:①11月PMI上升至50.6，新订单指数从10月份的50.4加速至51.2，新出口订单指数攀升至50.2。②上周棉花、化纤价格涨跌互现:国内328级现货上周微涨收报于18918元/吨，郑棉主力合约报19830元/吨。涤纶短纤跌0.6%报10510元/吨，粘胶短纤跌涨1.4%报14100元/吨，锦纶切片跌0.5%报19800元/吨。 我们的观点:板块估值继续调整，行业寒冬之下渠道重构是出路。本周纺织服装板块估值继续调整，主要还是源于市场对于明年行业增速恐将持续放缓的悲观预期。从目前冬装销售来看，销售周期拉长构成一定的积极影响，同时考虑到基数原因，我们谨慎判断零售终端将呈现缓慢回暖的趋势。 我们认为，企业在陷入两难境地下，渠道扁平化是未来发展的主旋律，这一过程是颠覆“渠道为王”的行业革命、是公司与加盟商的首次正面冲突，这需要较长的重构过程，行业拐点仍需要等待。持续推荐日化巨头上海家化，在渠道整合过程中可重点关注男装龙头七匹狼、报喜鸟和高端品牌朗姿股份、卡奴迪路。
