前三季事迹：公司2013 年1-3Q 实现营收YOY 增长0.87%，吃亏16.69亿元，低于客岁同期的吃亏2.9 亿元。3 季度单季公司实现营收YOY 降低3.5%，吃亏4.04 亿元。上半年公黑货量YOY 削减1.6%，3Q 货量YOY增长9%，整体小幅上涨，然则因为运价下跌，公司的吃亏幅度同比扩大年夜。 年内运价尤其是欧线运价起伏较大年夜，然则整体仍然低于客岁同期，是以公司前三季度单季均为吃亏。全行业袈渌力多余仍然在将来一段时光持续，公司主业难现本质反转，赐与中性评级。 公私运力：估计2013 岁尾公司的总运力约为60 万TEU，和客岁同期根本持平。2014-2015 年公司有5 条1 万TEU 和5 条1.84 万TEU 的新船将交付，合计占公司总运力的约23%，推敲部分船退租，估计年运力增速近10%。 公私运价：欧线运价波动较大年夜，涨跌幅在900 美元/TEU；美线整体比较稳定，涨跌幅度在300-400 美元/TEU。11 月欧线和美线分别调涨900 和400 美元/TEU，至欧线运价1400 美元/TEU、美西2100 美元/TEU，美东3400 美元/TEU，然则鉴于已进入集运淡季，后期有再次下滑可能，仍然须要不雅察市场需求状况，今朝仍无进一步的提涨计画。 行业情况：近期部分集运企业订购新船，根据Clarksons 的统计，2013-2015 年集运市场新增运力在7-10%之间，而全球的贸易增量估计在5%阁下，运力多余仍然在将来一段时光持续。 盈利猜测：估计公司4 个季度单季主营营业都为吃亏，近期难以实现本质反转，今朝出售的两项船埠营业难以覆盖主业吃亏。在将来无进一步资产出售情况下，我们估计公司2013、2014 年公司分别吃亏9.28 和8.01亿元，今朝公司的PB 为1.15 倍，赐与公司中性评级。 |
