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存货占比过半海澜之家梦断IPO海澜之家存货

  平日以男装营业为主的企业被视作服装板块中的“潜力股”,但“汉子的衣柜”——海澜之家服饰股份有限公司(下称“海澜之家”)最终却没能把募集资金装进本身的衣柜。

  5月11日,海澜之家初次公开募股(IPO)申请被否,其高达56.82%的存货占比,再度让服装行业“高库存”的痛疾曝光。

  扩大的价值

  库存“地雷”

  海澜之家招股解释书显示,存货量比年增长,2009年为13.05亿元、2010年为16.93亿元,而2011年一下激增至38.63亿元,占总资产比例高达56.82%。

  同时,海澜之家的存货周转率由2010年的0.88次降为2011年的0.77次,即460多天才周转一次。

  “面对宏大年夜并快速增长的存货量,如公司对存货的治理才能不克不及及时晋升,对订货安排、存货数量、存货周转和存货调剂的┞菲握将面对风险,可能对公司经营带来晦气影响。”海澜之家对库存风险如斯坦言。

  其实,高库存并不只是海澜之家的难题,近一两年,高库存已成为悬在全部服装行业头顶挥之不去的阴霾。

  营销人士马岗对《第一财经日报》表示:“如不雅把今朝全国库存服装拿出来卖,只怕三年都卖不完。”

  除了传统服装企业,像凡客诚品(下称“凡客”)如许强调快周转的服装电商也难逃高库存。材料显示,截至2011年9月30日,凡客库存达到14.45亿元,几乎是其2011年发卖额的一半。

  作为国内最早进修ZARA、H&M快时尚模式的企业之一的美邦服饰(002269.SZ)遗炭架高库存困扰。客岁一季度末,美邦服饰存货金额高达31.6亿元,经由近一年的调剂,截至2011岁尾,其存货余额仍高达25.6亿元,占总资产比重29%。

  事实上,客岁冲刺IPO的服装企业中,同样因库存问题被否的还有威丝曼服饰、维格娜丝时装、淑女屋和舒朗服饰。

  威丝曼服饰在2008年至2010年申报期存放货周转率分别为4.4次、3.29次和2.88次;维格娜丝时装同期分别为2.23次、2.19次和1.36次;淑女屋2010年存货周转率降低至1次;舒朗服装昔时更是降低至0.49次。

  一般来说,存货周转率越高,存货周转速度越快,企业发卖才能就越强;反之则意味着变现才能弱,可能导致发卖风险及财务风险。

  毕竟是什么原因造成的呢?一位男装企业内部人士称,服装企业的大年夜范围扩大是幕后推手之一。

  “门店增多直接导致了存货范围的敏捷增长。”海澜之家在招股书中坦言,“剔除各年度新开的门店,公司琅绫桥店的存货周转率均大年夜幅高于整体的存货周转率。”

  招股书显示,2009岁终~2011岁终,其门店数量分别为903家、1389家和2096家,对应存货数量分别为1303万件、1725万件、3393万件,申报期内年均复合增长率达61.37%。

  同样,美邦的年报也显示,2011年度公司直营店收入同比增长35%,直营商号净增长440家达1130家,但因为新增商号以中小型商号和童装商号居多,对公司申报期内总体收入和事迹的供献不大年夜。申报期内加盟收入同比增长30%,整体毛利率约为40%。申报期末加盟商号数量由上年事终的2969家增长到去岁终的3663家。

  比较这两家运营模式类似的服装企业,门店快速扩大均未对其“去化”起到推动感化。

  对海澜之家而言,加盟商只有加盟店所有权而无经营权,海澜之家对于供给商,除不合格品和质量有问题的商品可退货外,还商定了一按刻日后依然滞销的商品可以退货。也就是说,海澜之家的库存压力是与供给商绑定在一路的。

  材料显示,海澜之家供给商大年夜2009岁首?年代的127家增至2011岁终的239家。有业内人士认为,如不雅公司存货出现严重滞销,或者加盟店的经营不克不及使加盟商获得知足的回报,轻易出现供给商或加盟商大年夜范围退出的情况,对公司的影响可想而知。

  而美邦服饰以直营店居多,截至去岁尾的25亿多元的库存中,约一半是直营店的库存,库存压力并未转嫁,而是与公司直接接洽关系,风险更是巨大年夜。

  此外,中信证券纺织研究察汪蓉对记者称,近几年,休闲类服装同质化严重,也是导致积存的原因之一。

  “去化”渠道

  由服装本身的快消特点决定,服装一般在上市之前都已经临盆出来放在仓库里了,很难像汽车、家具、机械等行业可以以销定产。

  一位休闲品牌经销商告诉记者,不少服装大年夜设计到推向市场的平均时光为一年到一年半,企业袈溱把下一?季度或下两个季度的格式设计出来后,会提前开订货会,有的休闲品牌订货会一年会开六七次,一个格式的发卖周期一般就两严密三周。如不雅经销商不买账,造成积存是很轻易的事。

  事实上,比来两年,服装行业已成为IPO被否的重灾区。以2011年为例,11家服装企业申请IPO,仅有5家经由过程,过会率45%。客岁IOP过会率近八成,服装企业过会率远低于平均程度。个中,库存高企、存货周转率下滑与缺乏核心竞争力等“硬伤”成主因。

  劲霸男装相干人士对记者算了一笔账:安然库存量=天天的发卖量×到货周期。“以今朝行业程度看,库存占比在25%~30%都算正常,如不雅能保持在20%以下就算是人才了。”

  据称,今朝国际上也只有ZARA、H&M、优衣库等几俭朴业可以或许真正做到库存的有效控制。前两者是款多量少,高速换代,后者则是依附精细的流程控制。

  马岗称,今朝,业界广泛采取“去化”的办法有,按期的季末特卖会、新开品牌扣头店及剪标出口国外等,网上低价散卖也是清库存的好办法。包含店庆、大年夜减价、Outlets等方法。明日牌价很高,大年夜比例减价后照样有吸引力的。

  但凡客如许的服装电商品牌,靠的就是低价来争抢线下市场,当出现滞销格式时,很难再像线下品牌那样靠大年夜扣头促销来消化库存。

  不过,以价格来改变库存只属于低层次的“去化”,马岗称,要想深层次地消化库存,还得大年夜改变产品构造这个泉源来改变,“市场须要什么就临盆什么,当然,这是中经久的方法,还要一个过程。”

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