正值穷冬，国内羽绒服老大年夜波司登(03998.HK)迎来了一年中最旺盛的季候。
不过，面对行业的不景气，波司登多元化之路似乎并不克不及在短弃取得预期的效不雅。在寄予厚望的男装营业不“给力”的情况下，波司登在2012/2013财年的┞方略筹划中提出，仍然要以强项羽绒服为核心，实现多品牌化、四时化、国际化的“3+1”策略。
因为大年夜本年4月起开端向羽绒服经销商收取加盟费以及四时化计谋等办法，在截至9月30日的2012/2013财年半年报中，波司登收入增长12.4%至约30.8亿元，不过，权益持有人应占净溢利却削减了3.4%。
个中还应值得留意的是，中报显示，截至本年9月30日，于发卖成本中确认为开支的存货成本为16.67亿元，比上年同期的16.18亿元有所增长。
核心营业收入占比下滑
近几年，国内羽绒服市场一向处于增长放缓的态势。2012年中国服装协会羽绒服装及成品专业委员会年度工作会议颁布，在各种压力之下，羽绒服销量持续4年同比负增长。同时，羽绒服装行业出现出一些新特点，如成本上升导致发卖单价上涨、反季销量增速同比大年夜幅下滑等。
波司登投资部相干人士对《第一财经(微博)日报》称：“以前，波司登、雪中飞和康博三个(羽绒服)品牌是共用一个治理团队，很多资本可以共享，然则弊病是产品德式互相借鉴，每个品牌的定位不敷清楚。大年夜本年开端也响应调剂了羽绒服板块的操作，采取分品牌情势，每个品牌有自力的治理团队，负责设计、产品研发、供给链、市场和营销。”
截至本年9月30日，波司登的总网点数达到11904个，较一季度末净增长了3560个，网点数的大年夜幅增长主如果因为发卖管道的拆分，本来的多品牌变为荡娣牌店，而总发卖面积只增长约5.4%。
中投参谋熊晓坤向记者指出，近年服装的临盆成本赓续进步，大年夜大年夜挤压了盈利空间。并且越来越多时装品牌都在推出羽绒服产品，如不雅专业羽绒服品牌的设计风格单一，个性度不强，就缺乏竞争力。
更何况，羽绒服的特别在于单季性。“全年10个月临盆，3个月卖，想大年夜幅增长很难。”国金证券纺织研究察张斌对记者称。
男装营业疲软
除了男装，在女装和童装上，波司登也有过测验测验。只是童装在波司登的营业疆土上属于“快进快出”。
恰是以，波司登的本意也是进步非羽绒服营业的┞芳比。波司登投资部相干人士对记者说，集团的目标是在将来的3~5年非羽绒服板块的净利润供献达到集团的30%。
波司登在通知布告中称，非羽绒服营业将持续受到中国花费市场的低迷及行业不景气的影响，男装市场短期内也将持续面对行业的调剂。
不过，仅大年夜这两年的情况看，这个目标还有点难。
以2012/2013财年的发卖额计算，波司登非羽绒服收入只占集团总收入的16.1%。截至9月30日，其非羽绒服收入占总收入比为15.8%。
在非羽绒服营业中，男装一向被波司登作为“排头兵”。波司登男装是波司登于2009年收购来的，也长短羽绒服板块的第一个收购项目。定位于28~45岁的白领和工薪阶层，风格分为商务正装、商务休闲、时尚休闲，和利郎(01234.HK)、七匹狼(002029.SZ)的风格类似。
不过，波司登男装营业的收入占比也鄙人滑。
2012/2013财年上半年，波司登羽绒服营业收工资18.42亿元，仅比客岁同期增长了3.8%，占总收入比为59.8%，比客岁同期的64.8%有所降低。
截至9月30日，波司登男装发卖网点共有887个，较一季度末削减了14个。发卖收工资1.46亿元，较客岁同期降低13.8%，占非羽绒服总额的30%。而客岁同期，波司登男装收工资1.695亿元，占非羽绒服比例为51%。
大年夜营业范围上看，波司登男装与上述两个男装品牌更不属于同一层级。
利郎在2011年就有零售店3032家，而七匹狼更是达到近5000家的商号数。
波司登上述人士对记者说，在持续成长现有品牌——波司登男装、杰西、摩高的基本上，公司将持续寻找契机收购兼并优质的男女装品牌。
高盛在研报中表示，波司登将来三年的增长约10%，不过，核心营业增长空间有限。波司登现时发卖价格已经很高，故提价才能有限。
高盛称，波司登非羽绒服营业等多元化成长，仍未见见效，对于非羽绒服装营业，预期2013财年发卖增长22%。
因为增长了杰西品牌的女装营业，使非羽绒服营业总收入增幅明显，达到4.88亿元，比上一财年同期增长46.7%，营业收入占集团总收入15.8%，仅比客岁同期的12.2%增长了3.6个百分点。