老马看得好看，听得入神，却竽暌怪暗自懊悔——他忘记随身携带优惠券了！

　　可以或许拥有白骨精级的铁粉团，成为她们席间的谈资，估计是服装电商们梦寐以求的工作。如今，唯品会做到了。

　　就在8月15日，唯品会也宣布了2013年第二季度财报，它已经持续三个季度持续盈利。第二季度公司总净营收同比增长159.7%至3.513亿美元，毛利大年夜客岁同期的21.8%增长至23.5%，净利润900万美元，净利润率2.6%。

　　诚如斯言。

　　这是一份稳健的成就单，但似乎并未打动投资者，大年夜环比来看，无论是总营收、毛利率，照样第三季度的营收预期，唯品会的增地点放缓。其股价在8月15日大年夜39.56美元小幅上涨到43.21美元，后逐渐下滑，今天的股价保持在38.88美元。

　　与粉丝用户的热忱追捧比拟，本钱市场汕９依υ?品会是孤单的。这家被无数次冠以“电商第一妖股”之名的低调王者，在以前的四年中，只做了一件工作，专注于本身的特卖模式，大年夜未旁骛。

　　在我看来，唯品会是一家值得尊敬的、会长线稳健成长的公司，因为它尊敬零售行业的规矩和本质，极少为外界的浮躁俘获，比拟之下，国内一些所谓的电商巨擘或潜在巨擘，恰好在本钱方的鸡血刺激下，做着反零售的工作。

　　于是，在本钱市场追逐的将来预期中，有些人还能讲更多更大年夜的故事，而唯品会则似乎已遭受天花板。

　　前几天，唯品会副总裁马晓辉在微信同伙圈分享了一则趣事：在广州的一家麻辣诱惑吃饭，邻桌是多位美男小聚，因挨得太近，就听到了一些八卦话题，除了小时代和港澳通行证，最热点的话题就是如安在唯品会抢货。

　　为什么这么说？试着大年夜唯品会财报中的一些关键数据予以解读。

　　1、唯品会的目标毛利率是25%，几乎难以更高。25%是唯品会CFO在答分析师问时泄漏的数值，翻看大年夜2011年Q4到如今的7个季度的毛利率数据，分别为19.96%、21.2%、21.8%、22.3%、22.9%、24.3%以及23.5%，大年夜未触及这一幻想数值。

　　唯品会的毛利一向在赓续优化，而毛利增长只有一个关键点，就是跟品牌商谈下更好的扣点政策。换句话说，唯品会的┞沸商会谈才能根本决定了它的毛利空间。

　　服装行业袈洵来也就50~60%的毛利率，今朝唯品会的扣点在诸独特卖平台中算是比较高价位的，跟着特卖模式的竞争者增长，唯品会已经很难要到更高的返点政策。

　　大年夜品牌商的角度来说，任何一个成熟的品牌商都明白一个事理，做特卖必定要有控制，当你的┞俘品与特卖品同时涌如今一个平滔喔赡时刻，这绝非功德情——除了花费的可替代效应出现，还会导致品牌价值形象的沦陷。

　　2、毛利没有太多增长空间，成本的降低就变得至为关键，无奈的悖论在于，唯品会的撙节才能已经异常强悍，堪称业内标兵。

　　大年夜物流成本看，唯品会的实施支撑在始创期最高达18.62%，最低已降至客岁Q4的11.5%，本年Q2的数据为12.2%。尽管唯品会可以经由过程加大年夜投资，成长自有干线物流、扩建各地搀扶，持续降降低行支撑，如斯将来可期，但短期内难以减低物流支撑。

　　技巧费用处无太多可说，唯品会保持了稳定的IT技巧支撑，最大年夜的变数在于营销投入。无论是419、719大年夜促，照样经常可见的唯品会电商告白，都解释唯品会须要在竞争敌手紧咬刹那，适度扩大年夜营销。这是竞争加剧下的必须动作，既向敌手们彰显存在感，又能掠夺尽可能多的新鲜用户。

　　此时，营销投入的加大年夜可否带来发卖额的快速同步增长，就成为问题的关键，这里须要唯品会拥有更强的把控力。

　　3、涉及到品牌特卖的一个模式短板，其前端展示和后端库存较为薄浅，缺乏纵深。一天一个档期，天天上线更新20~30个品牌，安营造品牌稀缺感的同时，保持高售罄率，还要综合推敲各地分站的建成周期和覆盖范围，最大年夜限度降低物流配送成本和退换货率。

　　好在唯品会正在测验测验多种方法改进模式，比如增长各地分站（增长品牌区域曝光频率，按区域气候进行迁徙卖货），扩大品类（进入3C家电、家居、美妆等范畴），适度增长特卖档期（比如晚间特卖）。截至今朝，这些测验测验尚未带来直接的效不雅反馈。

　　按照如上的逻辑断定，如不雅唯品会持续保持在特卖范畴的笃行，不为谄谀本钱市场而寻求狂飙或多元扩大，将股价保持在40美元阁下，并保持营业稳健增长，那么，它在本钱市场注定是孤单的，只能是一家长线谨慎看好的电商公司。

　　即便如斯，我依然很观赏唯品会，并想为唯品会出台说几句话：

　　1、奥特莱斯模式永远都邑有市场，可以或许做到让用户想到特卖就想起唯品会，就是它的成功。任何一个服装企业，无论品牌再牛、范围再大年夜，即就是做到了90%的售罄率，只要事迹还在增长，零库存就只能是一种幻想，而只要有库存，就有唯品会的空间。

　　唯品会沈亚在答分析师问时，就曾如斯阐释：“我们身处的是扣头零售市场，这个市场范围无比巨大年夜。在2013年，全部中国市场的服装发卖额有2万亿人平易近币，到2016年，可能会增长至2.7万亿元人平易近币。其实，这种库存市场会永远存在，而中国的库存市场或许还高于美国的服装库存市场。那么按照20%的量来估算，全部中国的服装库存为4千亿元人平易近币，到2016年有5千亿人平易近币。所以我们不担心在这方面会遭受天花板。”

　　更何况，一旦唯品会将特卖模式根植于用户的脑筋傍边，为何将来就不克不及介入汽车、房产等高价值品类，谁说尾货就必定得是服装、3C或美妆？甚至，谁说唯品会只能买尾货，而不克不及做新品特卖呢？别的，如今唯品会是按照单个品牌进行特卖，是否有可能将某个细分品类（比如鞋、包）的品牌商汇到一路，进行特卖呢？一切皆有可能。

　　还有一个唯品会无法忽视的更大年夜机会在移动电商。移动电商最大年夜的增量市场在于农村，电信基本举措措施、资费以及PC的价格阻碍了PC互联网的普及，但智妙手机的普及却可以绕过如上壁垒障碍，这是一笔正在浮现中的市场红利。此外，唯品会用户重要分布在三四线城市，他们的花费理性化较弱，对货色的稀缺以及对品牌的神往程度更高，这使得限时特卖的花费念头更为强烈。