钢企网综合报道

90美元/桶依旧是个坎

【天气因素对油价的提振作用有限

近期美国东海岸天气较为寒冷，提升了市场对美国馏分油（包括柴油和取暖油在内）需求回升的预期——美国东海岸是美国取暖油主要消费地，占美国取暖油总需求量的3/4左右。未来7天美国东海岸地区都以雨雪天气为主，本周末有明显降温过程，最低气温约为零下10—12℃。美国能源署（EIA）公布的数据亦证实了美国馏分油需求回升的事实。EIA数据显示，美国馏分油日均消费量增加71万桶，至421万桶，高于近5年历史同期均值18万桶。因此在寒冷天气刺激美国取暖油需求不断上升的情况下，短期内WTI油价依然有继续上行的动力。不过，未来随着天气好转，美国取暖油需求将有所下滑。此外，由于当前美国炼油厂维持高开工率以及天然气对取暖油的替代作用，美国取暖油并不会出现供应偏紧的局面，甚至在天气好转之后，高开工率将会导致美国取暖油库存大幅增加。因此，天气因素对WTI油价的提振作用有限且持续时间不会太长。

【地缘政治升级的概率小

在偃旗息鼓一段时间后，近期地缘政治因素再次抬头。有消息称，最近阿联酋安全部队逮捕了涉嫌策划在中东地区发动恐怖袭击的人员，他们来自沙特阿拉伯和阿联酋。市场还关注着伊朗的动向，有消息称目前伊朗正在恢复霍尔木兹海峡附近的海军演习。此外，目前代表中东六国的海湾军事委员会正在计划一项联合军事行动，以解决伊朗的核问题。笔者认为，地缘政治是“雷声大雨点小”，当前美国在中东的战略已经软化，美国不太可能会在中东地区挑起战争，而将选择经济干预和外交手段。当前奥巴马总统正深陷“财政悬崖”的泥团中，难以腾出精力应对中东局势。

近期Brent与WTI油价之间的价差并无扩大趋势，而以往每当中东局势升级时两者的价差均会被拉大，这表明当前市场对地缘政治的担忧情绪并未加剧。

【上行空间有限

近两个月以来，WTI油价一直在每桶84—90美元/桶区间内振荡整理，构成矩形形态。虽然当前暂时突破了矩形形态上沿90美元/桶关口压力位，但能否形成有效突破还需验证。矩形形态是持续形态，作为反转形态概率非常低。而如果后市WTI油价能够有效突破90美元/桶关口，那么将在92—93美元/桶区间内遭遇较大阻力，因为该区间是前期成交密集区。否则将继续在84—90美元/桶区间继续振荡整理。

综上所述，在当前全球石油市场供应宽松的背景下，油价上行空间有限，技术面亦显示上方压力较大。而美国乃至全球实体经济复苏乏力是国际油价长期处于下行趋势中的根本原因。

中国因素对金市影响加强

【中国经济复苏，黄金需求回升

我国黄金消费需求从2002年的206.7吨到2011年急剧增长到1043.9吨，成为全球黄金需求增长最快国家。这与经济整体蓬勃发展和居民可支配收入的增加有紧密联系。在2012年，由于中国经济增速放缓，中国黄金消费需求失去增长动力。中国2012年第三季度GDP同比增长7.4%，创下了2009年一季度以来最低，而同期，中国金饰需求较上年同期下降5%，金条和金币投资需求同比下降12%。

不过，从第三季度开始，中国各项经济数据基本触底，伴随着中国黄金需求出现回升迹象。十一“黄金周”期间，北京重点检测商企珠宝类销售额平均增长超过30%，广州珠宝类增速在10%以上。11月，金银珠宝类零售额在经历了今年以来的低迷后，终于开始恢复快速增长，当月同比增速达到了20.4%，为今年以来最高单月增速。随着2013年积极财政政策基调确立，中国经济有望持续复苏。中国社会科学院最新发布的2013年《世界经济黄皮书》认为，目前，中国宏观经济增速在环比上已出现企稳回升迹象，预计2013年仍将保持8%的增长率，这将有利于中国黄金需求的继续回升。并且，由于印度黄金需求仍受制于经济衰退以及黄金进口关税上调，中国或将成为最大亮点。

【人民币国际化，黄金储备或增加

目前人民币国际化步伐显著加快。2012年，以人民币结算的贸易额有望达到4250亿美元，比2011年增长近30%。同时，临近年末，从中韩达成货币互换协议到加拿大不列颠哥伦比亚省计划首度推出离岸人民币，人民币离岸市场也捷报频传。人民币国际化已经是显而易见的趋势。

在中国经济企稳回升，黄金价格自高位回调的背景下，2013年中国有可能增加黄金储备，以支撑人民币国际化战略，而这一旦成为现实，则必将成为2013年世界黄金市场关注焦点之一。 

沪钢下跌空间有限

【国际、国内市场氛围总体好转

近期美国方面“财政悬崖”谈判虽面临一定阻力，但料将取得重要进展，尤其所谓的“QE4”，即每月增加购买450亿美元长期限国债，将持续扩大市场流动性，改善投资和就业，对商品利多较为显著。欧元区相关国家10年期国债利率已较年初显著回落，除希腊、葡萄牙稍高以外，西班牙、意大利、爱尔兰等已回归正常水平。国际评级机构标准普尔已将希腊长期主权信用评级从“选择性违约”，即SD级上调6级，至代表前景稳定的“B-”级。市场对欧元区债务风险担忧已明显弱化。日本方面，新任政府可能继续加大货币宽松力度。国内投资、消费均出现企稳回升迹象，汇丰中国12月制造业PMI初值50.9%，而11月为50.5%，这说明中小企业经济规模处于进一步扩张态势。12月国内财政预算内资金约1.9万亿元或将集中支出，明年财政政策将适度宽松，近期国内股市强势运行反映了市场的乐观预期。总的来看，国内外市场形势趋于好转。

【年关附近，钢价下行空间有限

11月螺纹钢日均产量环比增1.4%，1—11月螺纹钢产量累计同比增17.2%，较1—10月16.5%增速加快。从往年来看，12月螺纹钢产量通常处于相对高位，但随后1月螺纹钢产量环比会显著回落。今年农历新年在2月初，预计螺纹钢产量的上述规律或重演。同时，受北方寒冻抑制终端施工以及年底工人放假等因素影响，年底建筑用钢需求可能有所回落，但在春节特别是元宵节后需求又将显著回升。截至21日，螺纹钢社会库存509.87万吨，较去年同期略增7%，处于年内低位，后期贸易商补库需求可能提振钢价。铁矿石、焦炭、废钢等原料成本支撑相对坚挺，笔者根据当前原料价估算螺纹钢成本在3660—3840元/吨。钢价年底虽可能阶段性回落，但预计下行空间较为有限。