摘 要：

　　业绩回顾：“股”强“债”弱，转债领涨翻身

　　2012年12月固收类基金受风险类资产股票、可转债、中低等级信用债大举反弹的带动，各大类基金业绩全面飘红，幅度较前期有明显扩大；其中债券基金净值平均上涨1.58%，货币类基金平均收益0.31%，保本基金净值平均上涨1%；表现最为突出的转债基金，扭亏为盈。

　　截至2012年年底，各类固基全年业绩均呈现良好的增长趋势，业绩全面飘红，其中债券基金最终以7.23%的净值增长率位居固收类基金首位，保本基金净值涨幅增至3.98%，货币基金平均收益升至3.85%。

　　其中债券基金业绩呈现出以下四个特色：类封闭式债基业绩优于开放式债基；信用债基优于转债及利率债基；一级债基优于二级债基及纯债基金；银行系债基优于非银行系。

　　投资建议：货基持续关注，偏债适度激进

　　债市方面，在资金面紧平衡、通胀企稳反弹的环境下，利率债的投资空间相对较小；信用债方面，基于风险偏好的回升，中低等级仍存交易机会，但经历去年牛市行情及未来信用风险的担忧，空间逐渐降低，而高等级配置行情或是主力。此外，近期在风险偏好的提振下，股性较强的转债短期交易机或相对可期。

　　对于固收类基金，资金面紧平衡的市场环境下仍可持续关注。而对于债券基金，在股市短期机会可期债市或将震荡的行情下，激进型的投资者可适度关注重配转债的二级债基以获取超额收益，稳健型投资者可持续配置久期适度、重配高等级信用债的债基，以获取票息收益。而对于交易性债基，投资者要适度防御，尤其是双杠杆较高的分级债基B份额，在债市趋势型机会较小的行情下，要避免价格大幅调整的风险。

　　一、2012年12月业绩回顾分析

　　2012年12月固收类基金在股市大举反弹、债市整体微调的环境下，各大类基金业绩全面飘红，幅度较前期有明显扩大；其中债券基金净值平均上涨1.58%，货币类基金平均收益0.31%，保本基金净值平均上涨1%；具体来看，转债基金业绩表现突出，一级、二级债基业绩表现较好，而纯债、利率债基增幅相对较小。

　　随着12月权益类市场的高收，截至2012年12月31日，各类固收类基金全年业绩均呈现良好的增长趋势，业绩全面飘红，其中债券基金最终以7.23%的净值增长率位居固收类基金首位，货币基金平均收益升至3.85%，保本基金涨幅增至3.98%；分细类看，转债基金12月成功翻身，今年以来由前期的负收益增至5.31%的净值增长率，其他类型基金表现稳中有升，其中一级债基净值平均涨幅达8.11%，信用债基为9.14%，分级债基母基金为9.6%，创新封闭式债基达10.18%，表现均较优异。

　　1．货币类基金：七日年化收益达4.13%

　　12月银行间资金面逐渐趋紧，全月虽实现950亿资金投放，但隔夜、一周、两周、一月回购利率分别大幅跳涨161BP、119BP、118BP、104BP，三个月利率微幅上行7BP，其余期限利率变动不大。整体来看，年底资金面较为紧张，短期限利率上行幅度较大；受此影响，货币类基金收益较11月有较大幅度的回升。

　　具体来看，159只货币类基金简单平均七日年化收益率为4.13%，较11月上升69BP，比一年定期存款利率高113个基点；其中货币基金简单平均七日年化收益率为4.26%，较11月上升85BP，理财债基收益低于货币基金，简单平均七日年化收益率升至3.89%，较11月上行37BP，主要因货币基金收益弹性较大，而理财债基基于期限锁定收益相对稳定所致。

　　从收益率分布来看，12月份年化收益率高于4%的仅有65只，高于3.5%的有125只，高于3%为150只，整体表现较好，但内部分化较大；其中国投货币B、信诚货币B、国投货币A、信诚货币A、添富货币B 12月年化收益率分别为10.08%、9.88%、9.82%、9.61%、7.32%，位居同业前五位，表现较突出。

　　2．债券基金：“股”强“债”弱，转债领涨翻身

　　12月份，一方面在CPI微幅回升，PMI等经济数据改善、经济弱企稳预期增强，以及年末资金面趋紧等因素的多重影响下，债指整体（除转债指数外）走势波动不大、微幅向下盘整；另一方面，在权益类市场大举反弹的作用下，转债指数一枝独秀，涨幅创新高。具体券种上，利率债表现微好于信用债，中低等级信用债表现好于高等级，转债大幅跳涨；期限方面，长债跌幅较大，中短债稍有调整，期限趋于陡峭化。具体来看，信用品种中，企债、高等级信用债跌幅较深，分别为0.24%、0.17%，短融与11月表现基本持平；利率品种中，央票微涨0.01%，金融债、国债分别下行0.04%、0.11%；期限上，长债跌幅达0.24%，表现弱于中短债的0.05%；此外，转债指数大幅上行4.37%，表现突出。

　　2.1一级市场表现：债券基金业绩全面飘红，转债基金涨幅居前，年内成功翻身

　　在股强债弱的环境下，12月328只债券型基金（理财债基、分级债基子份额除外， A/B、B、C级分开统计）316涨4平8跌，净值简单平均上涨1.58%。

　　从投资类型来看，二级、一级债基12月业绩表现较好，净值分别上涨2.36%、1.22%，主要因权益类市场大幅反弹拉升影响，而纯债基金业绩较11月有小幅回落，12月净值微涨0.36%。此外，截至12月底，一级债基2012年净值累计增长8.11%，表现突出；二级债基业绩超纯债基金，全年净值累计增长6.66%，表现较好；纯债基金全年表现稳定，净值累计增长5.15%，表现亦不俗。

　　从投资主题来看，转债基金受股市大举跳跃式反弹影响，12月净值累计平均上扬5.93%；信用、利率债基业绩表现虽不及转债基金，但12月净值平均仍分别上涨0.97%、0.68%，表现稳定。值得注意的是，随着12月股市的强势收官，转债基金业绩大幅上行，改写了前期三大主题债基业绩表现分化较大的情况，其中转债基金全年收益由负转正，升至5.31%，虽不及信用债基全年优异表现，但仍高于利率债基157BP；信用债基受益于上半年债券牛市行情以及四季度债市结构性上涨，净值累计增长达9.14%；利率债基表现平平，净值累计上涨为3.74%，高于一年期定存利率74BP。

　　从运作方式来看，开放式债基受益于转债、二级债基的优异表现，12月净值上涨1.78%；创新封基、分级债基母基金受益于其高投资杠杆运作、重仓信用债的配置，12月继续保持较好的上涨势头，净值累计分别上涨1.01%、0.93%。封闭式创新封基、分级债基母基金2012年受益于债市持续的牛市行情，涨幅已分别达10.18%、9.6%，而开放式债基随着12月业绩大涨，全年整体涨幅亦达7.14%。