一、进口大豆港口分销价走势回顾

　　8月份以来，CBOT大豆主力合约走出持续拉升行情，在外盘大涨带动下，国内主要港口大豆分销价持续跟涨。8月30日，天津港大豆港口分销价4320元/吨，较上月同期上涨260元/吨；广东港大豆港口分销价4300元/吨，较上月同期上涨260元/吨。 

　　二、当前大豆市场关注因素　　 

　　1.天气炒作发酵 美豆持续上涨 

　　据美国农业部8月12日发布的8月供需报告显示，预测2013/2014年度美国大豆收割面积为7640万英亩，较上月预测减少50万英亩；预测亩产为42.6蒲式耳/英亩，较上月下调1.9蒲式耳；预测大豆产量为32.55亿蒲式耳，较上月下调1.65亿蒲式耳。美豆年终库存下调至2.20亿蒲式耳，较上月预测减少7500万蒲式耳。 

　　因美农业部发布的8月供需报告数据意外下调美豆产量，且美国中西部地区出现干燥天气，美豆价格受支撑展开反弹之势，主力11月合约连续三周上扬，从8月7日的1162.5美分低点飙升至8月27日的1409.5美分，涨幅高达21%，创去年11月中旬以来的最高水平，天气对作物生长的不利影响在期价中得到反映。最新的天气预报显示，近期美国主产区将出现一定程度降雨，这使得市场对天气的炒作暂缓。美国国家气象服务中心称，未来一周内衣阿华州中部和伊利诺斯州可能出现0.01英寸到0.25英寸的降水，温度高于平均水平。加之美豆主力在1400美分附近遭遇较强的技术阻力，短期或回吐部分风险升水，震荡区间在1350-1400美分。 

　　2.美豆即将上市 丰产主基调已定 

　　美国农业部(USDA)作物生长周报显示，截至8月25日，美豆生长优良率为58%，较前一周下调4%。将近10年美豆单产与截止到8月底的美豆优良率进行对比，优良率在52%以上时，单产大多数情况下仍能维持在41.5蒲式耳/英亩上方。2012年美豆生长过程中遭遇了极端干旱天气，截至8月底的美豆生长优良率为30%，最终单产仍然接近40蒲式耳/英亩，为39.6蒲式耳/英亩。根据目前的生长状况，预计尽管9月份美国农业部供需报告仍有下调单产的可能，但幅度相对有限，本年度产量增加的预期仍然没有改变。大豆宽松的供应格局或将压制新季美豆上市价格，但由于美国农户资金充裕，并不急于出售大豆，新豆上市后可能会放慢销售步伐，等待价格进一步上涨，将会对美豆价格带来一定支撑。 

　　3.进口大豆到港量较前期下降 

　　5月份之后，南美进口大豆集中到港，港口库存保持持续大幅上扬态势。进入8月份，大豆库存增长势头放缓，逐渐趋稳，目前已基本恢复常年同期库存水平。截止到8月30日，国内主要港口大豆库存约在630万吨左右，较上月同期增加30万吨。 

　　据海关总署公布数据显示，2013年7月中国进口大豆720万吨，较上月增长3.9%；1-7月共进口大豆3469万吨，较去年同期减少0.7%。8月份之后，大豆到港量有所下降。预计8月份国内各港口进口大豆到港量570万吨，9月份到港的进口大豆量在460万吨，在美豆集中上市之后也就是10月份国内大豆进口数量将会逐渐回升。 

　　4.双节即将到来 大豆需求增加 

　　夏季是豆油的消费淡季，5月中旬开始豆油的消费逐步走弱。现货成交长期保持平稳清淡的状态，中间环节的贸易商则长期保持观望，对于原料大豆的需求也随之转淡。但是，随着双节的临近，下游厂商为中秋、国庆两节备货，油厂豆油出库量增加、开机积极性有所提高，大豆市场需求明显好转。“节日效应”将会在9月份继续给大豆行情带来支撑。 

　　三、进口大豆市场后期展望　　 

　　自8月初美豆拉开反弹局势至今，主力11月合约已经累计上涨21%，随着豆价持续上涨，高位回调的需求愈加明显。但是从近期机构对美豆产量的关注以及市场对天气的炒作热度来看，美豆的回调看见预计有限，预计在美豆上市前将维持高位盘整状态，但不排除因突发天气（如早霜）引起的大幅拉升可能。在美豆上市后，由于供应格局宽松，加之南美大豆2013/14年度大豆产量有望增长、创下历史最高纪录，10月份的美豆价格保持看空观点。 

　　外盘影响下，预计进口大豆分销价9月份保持上涨偏强的概率较大，10月份之后随着美豆上市、进口大豆到港增加及双节备货结束，将会重新回归弱势通道。