冰箱企业表现分化，内销库存消化进度、出口业务导致增速差异。海尔7月销量167万台（同比-7.2%），内销同比-6%，出口同比-23%，政策对销量的负面影响消退，公司调研反馈8月重回增长；美的7月销量47万台（同比+2.5%），内销同比-1%，出口同比+7%，公司继续享受恢复性增长，估计实际销量增长20%+；海信科龙7月销量83万台（同比-3%），内销同比-2%，出口同比-7%，出口增速继续回落，公司希望通过新兴市唱发拉动增长，内销淡旺季产品切换计划在8月完成，9月有望重回增长；7月美菱销量同比+7%（出口同比+44%）、奥马销量同比+21%（出口同比+41%），依靠出口拉动销量实现增长。

洗衣机出口短期难觅反弹动力，内销增速略超市场预期。7月洗衣机产量396万台（同比-0.1%），7月销量384万台（同比-1%），其中内销228万台（+11%），出口156万台（-15%）；7月库存353万台（+69%），库存内销比1.55，高于去年同期。内销增长略高于市场预期，出口是拉低整体增长的主要原因。维持上月观点，出口市场仍集中在中低端产品代工，三季度内难觅大幅反弹动力；预计内销市场年内仍以平稳增长为主，企业集中发布新品、装修需求释放有望提前启动下半年零售市场。

洗衣机集中度稳步提高，海尔、美的、三洋继续领跑行业。洗衣机行业集中度提升趋势延续，销量前6名合计占比51%，同比提升5pct。7月海尔销量100万台（同比+12%），内销+12%、出口+16%，新品推广带动7-8月洗衣机出货增长；7月美的系销量59万台（同比+1%），其中内销+24%，出口-30%，剥离低端出口客户对销量有影响，但帮助出口从亏损快速走向盈利；7月合肥三洋销量23万台（同比+4%），其中内销+4%，出口+3%，公司继续弱化三洋、加大三洋帝度牌的销售占比。

风险因素：1、海外经济反复；2、原材料价格大幅波动。

投资建议：冰箱销量增速降幅收窄，洗衣机集中度稳步提升，冰洗行业逐步走出政策退出负面影响；库存消化、产品切换预计在8月基本完成，国庆促销备货有望带动9月内销出货量增长，新产品推广仍是第三季度主基调。维持行业“中性”评级，继续积极关注冰洗产业链成熟、稳定增长的青岛海尔，份额持续回升的美的电器、小天鹅A，产品结构改善明显的海信科龙。