铜：铜价技术性回调，但中国需求仍值得期待
春节长假后第一个交易日铜价回调，沪铜主力合约长线收阴，报收在59010 元/吨，伦铜延续亚洲跌势，
最终报收在8125 美元/吨，G20 峰会结果让市场担忧经济前景及市场出现技术性回调所致。G20 峰会表
示不会出现货币战，同时推迟了设定新的消减债务目标计划，凸显了各国普遍担心全球经济脆弱现状，
让投资者忧虑经济增长前景。近期美元持续性走高给铜价下调施加压力，伦敦铜在春节长假期间并没
有出现如国内所愿的走高逼空行情，仅仅是高位横盘，这给节后沪铜市炒空者更多底气，也让押注
春节外盘上涨者的多头失望，多头选择平仓走人。另外，用于期现套利的多头在现货升水时趁机平仓，
该部分空头离场走人也一定程度上打压了铜价。国内A 股走弱也对铜价一定施压。国内现货市场，持
货商急于换现，现货供应增加，升水一路下滑，报价平水至升水100 元/吨，多数下游尚未回归市场，
整体供大于求格局表现明显，市场对后市谨慎。另一方面，中国需求仍值得期待，规模以上下游企业
盈利能力在加强，2012 年铜下游压延加工企业实现利润同比上升12.9%。随着节后天气逐渐好转，有
色金属的下游消费将步入相对旺季，从历史数据看，下游企业的年度订单和利润，接近一半是在3 月
到5 月取得的。总的来说，中国经济加速回暖和铜消费旺季到来会支撑铜价，昨日技术性回调的幅度
预计不会太深，沪伦铜持仓双双减少也说明了空头谨慎并没有出现大量的进场杀跌。铜价回调或是进
场做多的机会。
贵金属：反弹意愿不强
昨日贵金属市唱盘后价格震荡上行，但市场反弹意愿并不强烈，价格随后逐步震荡回落，最终伦敦
金收报于1609.50 美元/盎司，伦敦银收报于29.88 美元/盎司。从昨日市场走势来看，尽管前期跌幅颇
深，但市场对于金价能否在1600 美元附近形成有效反弹仍然显得较为犹豫，市场信心的回暖仍需等待。
从近期美元走势来看，美元阶段性走强的格局仍会维持，将严重抑制贵金属价格的上行空间。我们认
为当前价格中的下行风险还没有释放完毕，仍有进一步的下行空间，建议投资者逢高沽空。
铝：铝价近期或将延续弱势
周一沪铝弱势运行，收于 15140 元/吨，伦铝高位回落，下跌40.50 美元，收于2123 美元/吨。昨日美
元指数继续上涨，中国市场买盘动能不足，令LME 基本金属承压，而伦铝的投机性买盘获利离场更是
令铝价一举跌破5 日均线和10 日均线，后市难言乐观，或将进一步测试2100 美元位置的支撑。国内
方面，据统计，节后国内铝锭社会库存大幅增加，达111.9 万吨，较节前增加15.9 万吨，主要因春节
期间运输紧张情况相对缓解，西北地区铝锭发货增多所致。现货方面，铝锭平均贴水较节前收窄至50
元/吨，现货铝成交均价14810 元/吨，铝价疲弱。华东现铝市场方面，因下游加工企业暂未复工，询盘
不足，华南地区多数下游企业也并未恢复生产，市况气氛清淡，预计下游企业将在元宵节后逐步恢复
生产。综合来看，国内铝消费仍未从节前的冷清氛围中恢复，铝价近期或将延续弱势，沪铝主力合约
关注15000 元附近的支撑和15300 元的阻力，伦铝关注2100 美元一线支撑和2150 美元一线阻力。