在刚刚过去的2012年12月，A股涨幅位居全球前列，一些先知先觉的海外资金成为此轮反弹的赢家。

　　全球资金持续流入离岸中国股票基金、QFII持续加仓A股、RQFII ETF卖到断货……市场总是喜欢拿这些指标证明外资在抄底A股，但这背后的逻辑是什么？除了大家所熟知的QFII与RQFII渠道，囤积在香港的千亿热钱，以及海外市场上更为广大的机构投资者，究竟是通过哪些途径从A股的上涨中获益？外资行又是如何利用QFII和RQFII额度撬动海外庞大的A股投资群体？近日，记者走访了多家QFII、准QFII及RQFII团队，尝试揭开他们的神秘面纱，把握他们的投资节奏。

　　外资囤港

　　热衷购买A股挂钩产品

　　2012年7月上线的RQFII A股 ETF，因为是目前海外市场上唯一可直通A股的投资产品，基本没有经历新产品推出之初的“磨合适应期”，直接进入“热恋期”

　　2012年12月，上证指数涨幅达14.6%，成为全球表现最好的指数之一。而种种迹象表明，在A股12月行情启动前，海外资金就已开始布局，对A股进行了精准抄底。

　　据中国证监会投保局数据显示，2012年8月、9月、10月QFII账户对沪市股票的单月净买入额分别为该年前7个月净买入总额的3倍、9倍和10倍。针对沪深300成份股中沪市股票，10月QFII单月净买入额是该年前7个月净买入总额的40多倍。与此同时，QFII开户数也大幅增加。中登公司数据显示， 2012年1月至11月，QFII新开104个A股账户，创出7年新高。其中，仅11月份QFII就新开了12个A股账户。

　　非常巧合的是，QFII们加速进场布局的时间刚好与A股在底部徘徊的时间重叠。交易数据显示，上证指数自2012年8月底、9月初开始步入筑底期，在底部区域徘徊3个多月，于12月4日创出1949点新低后开始回升，并于年末上演了 “12月行情”。

　　不仅是一些QFII们成功抄底，囤积在香港的千亿热钱，也踏准了A股的节拍。2012年9月份开始，港汇便出现转强走势，显示有资金流入香港；2012年10月中旬至12月中旬期间，港汇更是频频跌破强方兑换保证水平，迫使香港特区金管局启动了27次干预行动，在外汇市场上承接了相当于1071.89亿港元的美元抛盘。这意味着，在A股12月行情启动前，至少有逾千亿热钱被调往香港寻找机会。

　　“囤港热钱通过地下钱庄潜入内地其实只是媒体一厢情愿的猜测，由于风险太大，成本太高，绝大多数的海外机构，并不会把资金偷渡进内地进行投资。” 香港一家外资行高层告诉记者，“大部分囤港资金短线投资A股，都会选择在香港购买与A股挂钩的投资产品。”

　　事实确实如此。在刚刚过去的2012年第四季度，热钱渗入香港资本市场各个领域，其中A股ETF及其挂钩产品更是因他们的参与热情成为香港市场上最火爆的投资品种。2012年7月份才上线的RQFII A股 ETF，因为是目前海外市场上唯一可直通A股的投资产品，基本没有经历新产品推出之初的“磨合适应期”，直接进入“热恋期”。

　　“产品推出之前，我们以为海外投资者会需要一段时间接受A股实物ETF这个新事物，但没想到海外投资者对A股的热情比内地投资者高多了。”华夏（香港）董事总经理陈怡达告诉记者，“我们的RQFII额度基本是刚批下来相应的ETF份额就会被抢购一空，现在还有很多大型机构投资者在排队等待申购。”

　　由于南方、华夏、易方达、嘉实四家中资基金公司在港发行的RQFII A 股ETF持续遭遇“疯抢”，外汇管理局不得不频频为其追加额度。数据显示，外汇管理局实际批出的RQFII总额度已达648亿元人民币，前两批共700亿元人民币预留额度即将用完。其中，2012年4月份中国证监会与国家外汇管理局专门预留用于发行人民币A股ETF产品的500亿元人民币RQFII投资额度剩余不足百亿，已无法完全覆盖南方、华夏、易方达三只基金的追加申请。

　　当然，海外资金除了在香港市场掀起“A股热浪”外，还被监测到在A股行情启动前持续流入离岸中国股票基金。根据国际基金跟踪监测机构EPFR统计，进入今年9月份以来，离岸中国股票基金连续14周吸引资金净流入，累计规模超过80亿美元。

　　“虽然由于额度控制的原因，目前QFII和RQFII在境内的投资额只有不到3000亿元人民币，但借助海外发达的金融衍生工具，海外资金已经成为影响A股走势的重要力量。”一家不愿露名的QFII托管行负责人如是说。

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