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A货网网易财经11月22日报道：今日两市双双低开，截止收盘，沪指报2016.01点，下跌14.31点，跌幅为0.70%。质检总局确认酒鬼酒塑化剂超标，酿酒板块跌幅第一，古井贡酒、沱牌舍得、青青稞酒、五粮液、水井坊、洋河股份等跌幅较大。从张裕A到酒鬼酒，酒类股质量事件层出不穷。特别是随着酒鬼酒被曝出塑化剂超标，酒类股遭遇又一轮下跌。针对于此，一券商自营部投资经理向网易财经表示，塑化剂事件应看定性为主动添加还是被动吸取：如果是主动添加，可能会有企业甚至整个行业被唾弃；如果是被动吸取，在更改技术环节后，消化一段时间负面消息，行业会有所恢复。就行业前景来看，他认为，未来部分政务需求退出，减少需求，但商务和个人消费会逐步跟上，白酒行业整体仍有空间，并非绝对悲观。 访谈实录 Q:券商对白酒股近乎一致看好，您怎么看？ A:一致看好谈不上吧，也可能我们理解的周期不同，我个人看到的一些报告最早的从3季度开始就看空白酒，晚一点的到了三季报后也是看平，真正看多四季度能有超额收益的报告数目并不是太多。当然他们长期还是看好白酒的。 Q:中长期来看，塑化剂事件对白酒行业有何影响？估值是否需重新定位？ A:我个人看法要看定性是主动添加还是被动吸取。主动的话，可能会有企业甚至行业被唾弃，如同大家对于部分奶粉和之前很长时间的牛奶一样。但如果是被动吸取，在更改技术环节后，释放一段时间，行业会有所恢复。 中长期看，可以肯定的是：1、行业标准会眷出台，现在的标准是临时标准，这个会修改；2、行业肯定要面临一些环节用具的更改；3、或可能带来行业的清理机会；4、再次确认了食品饮料行业中最大的隐患就是质量安全。 Q;对于目前的国内白酒业来说，估值莫衷一是，有说白酒业黄金10年已经结束，高增长不可持续，抑制三公消费和固定资产投资减速都制约需求和涨价动机，但是从目前的白酒财报来看，盈利能力仍然很强，是这种影响还没有发生吗？白酒行业高毛利还能持续吗？白酒股便宜吗？ A:这个问题很值得思考也很大，简单说下个人观点供参考。首先黄金十年的假设其实现在有争议，争议在第一种假设是：基建促进了经济，之后经济促进了消费，才引起的行业黄金时代。第二种是：基建带来了寻租，寻租带来了行业黄金时代。这两点很难量化，因为都是以基建为先导的.但如果我们转型，第一种假设如果是对的，对于行业冲击就不大，因为最终转型还是会促进经济的，还是会促进消费，只不过以前是基建主导，现在是其他方式主导。而第二种假设如果正确，那么结论就逆转了,因为寻租空间的变小是社会发展的必然趋势，这是不可逆的，那么自然这种寻租的副产品就失去了空间。 个人观点第一种假设更可能，因为毕竟除了部分绝对高价的品牌有一些政务消费，我们身边的案例确实看到随着收入提高，我们也从喝低价白酒到了家庭聚会喝贵些的酒，这是消费升级的体现。如果假设我个人观点正确的话，相当于未来部分政务需求退出，减少需求，但商务和个人消费会逐步跟上，白酒行业整体还是有空间，并不那么绝对悲观。 至于增速，只能大概预期下：我们把增速分解为价与量。之前可以说价格的提升对于增速贡献不小，然后才是量。未来中长期来看，价可能贡献的不如之前那么大了，但如果需求还在，还是有空间提价的，而量就要分化了，很多品牌可能量依然供不应求不受影响，而其他的可能就随着行业整体增量过大，可能就供过于求了。 白酒便宜不便宜除了要纵向和自己行业的估值比，还要横向和其他行业比，如果纵向增速下来了，但横向和其他的行业相比还是很快，那么它依然会是宠儿。反之亦然，所以简单的说便宜不便宜还不太好说，需要与其他行业进行比较。 Q:您看好哪些白酒股？ A:这就如同择偶,不可一概而论。我个人的习惯是，你看好这个行业的话，就买弹性最大的，也就是价量都能起来的；你看平这个行业但又想买的话，就买龙头；你看淡的话，为什么还要考虑买这个行业的股票呢？ Q:大家都认为酒鬼酒复牌会有两个跌停，你怎么看，如果是行业现象，那酒鬼酒是不是替行业受过？ A:股价如何太难博弈，因为是交易对手盘的问题，你只能了解自己的预期和极限，但很难了解其他人。但每个人都不能决定市场。对于酒鬼酒是否代人受过，我觉得不应该这么认为。如果确认为行业问题，倾巢之下亦无完卵：市场不能接受酒鬼酒超标，同样不能接受其他家。 Q:2011年应该是中国白酒行业的巅峰之年，“夕阳无限好只是近黄昏”。塑化剂事件后，高成长的白酒行业是否会进入一个很久的不景气周期？ A:请参考我之前的回复，假设不同直接导致了结论差异。现在很难量化看清。 Q:目前是否是抄底白酒股的好时机？ A:短期肯定是利空影响，因为涉及到安全和超标。至于是不是抄底的机会，要看是主动添加还是被动进入的定性。恶意受到的惩罚和无意造成的结果，公众的接受程度有天壤之别。能否谅解和需要时间谅解是有根本区别的。 Q:最近银基(0886.HK)中期转亏，你有何意见？怎看中国白酒市场的前景？ A:这篇预告无疑是确认了现在终端销售出现了问题，也是我们现在经济低迷的一个微观验证。中国白酒市场的前景，我倾向是经济反应的晴雨表，如果对于中国经济前景不悲观，那么他们的发展不会差。但短期内存货必然影响增速和市场预期。 Q：为什么五粮液的估值是行业中最低的？ A:一言难尽。个人经验是如果很长一段时间市场给他一个不同于行业的估值，肯定是市场最终的共同认识，不要认为市场错了。短期市成能错，但不会长期错下去。等到企业真的有变化的时候，市场自然会修改它的估值。 Q：您怎么看待新政府反腐以及产能过剩对白酒行业构成的潜在风险？ A：首先，反腐的影响，应该体现在政府消费的需求下降中，之前回答其他网友的时候，我也提到了2种假设的前提，请参考。其次，产能过剩，对整体行业肯定是不好的，这个毋庸置疑，但对行业内公司影响各不相同：扩张市场、打品牌的和没有根据地的厂家受到的冲击最大；已形成品牌、销售架构稳定的，冲击相对就很小。 Q：从您博客的观点看，能否认为市场对塑化剂风波反应过度？ A:我个人难以评判是否过度。市场最终是所有参与者博弈的结果体现,即使我个人认为过大或过小，都仅仅是其中一份子，对于市场几乎没有影响。食品安全无小事，从社会的角度来看，较大的反应可能更加体现出我们的担忧，有助于杜绝这类事件的出现。
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