国债期货仿真交易走出V型反转

2月13日，中国金融期货交易所正式启动国债期货仿真交易，截至目前逾200个交易日，整体呈现“V”型走势，日内价格波动较大，双量成交较为明显。分析人士表示，5月份工业增加值等经济指标持续低迷和9月份固定收益产品价格回调，导致期价波动较大，预期明年经济触底基本明朗化，价格或将演绎震荡偏弱格局。

此外，有分析人士表示，国债期货日内的“钓鱼单”现象较多，导致主力合约经常出现较长的上下影线，可能是市场参与者随机交易所致，也有可能是中金所测试极端行情。

呈现“V”型行情

在国债仿真运行的200多个交易日里，投资者整体较为理性，市场运行良好。不过，在5月份和9月份出现两次较大行情，整体演绎出“V”型反转行情。中证期货国债研究员赖科表示，自仿真运行以来，国债期货整体走势大致和现货价格相符合。5月份工业增加值等经济指标持续低迷，推延了市场机构关于二季度经济触底的预期，固定收益产品也因此出现了一波系统性行情，国债期价被推高上涨；不过，在下半年后收益率底部回升，致使国债期货出现较大规模的回调，其跌幅一度超越现货价格，截至目前，重新得到一部分修正。

不过，南华期货国债分析师徐晨曦表示，近9个月以来，成交、持仓量较平稳，投资者也较为理性。近期日均价格波动幅度有所增加，日均成交量有明显放大，可能与更多机构(如：银行、券商和基金等)参与者交易有关。期现走势方面，虽然期货市场走势大体上与现券市场一致，但短周期内期现不时存在走势不一致现象，基本上日内期现联动并不紧密。

此外，在主力移仓换月方面，目前当季合约减仓在交割月前就较为明显，价格发现功能得到体现，期货行情具有一定领先性。

“仿真交易进行近10个月，走势基本反映了现券市场的运行情况。”银河期货国债研究员董扩表示，之前受央行逆回购规模下降、月末各银行缴存款准备金等因素影响，资金面趋于紧张，国债期货价格随之有所下降。

“钓鱼单”现象时有出现

据了解，在国债期货仿真运行的交易日里，日内“钓鱼单”现象较多，经常致使期价出现较长的上下影线。徐晨曦表示，仿真交易日内时常出现“钓鱼单”，可能与参与者心态较随意有关，也有可能是中金所在测试极端行情。

董扩表示，日内行情有比较大波动，可能是某些投资者或交易所对交易策略、仿真系统的测试。另一方面，仿真交易以来，大部分参与者对国债期货有了一定了解，就不再频繁进行交易。因此，交易量较开通初期有所下降，但随着交易规则的调整和近日仿真交易大赛的开展，交易量则有所回升。

“国债期货仿真行情似乎更加看淡未来的国债资产价格。”赖科表示，明年CPI指数或将缓慢抬升，但不会明显助推国债收益率上行，而经济触底预期已基本明朗化，后期的复苏路径也不会强劲到固定收益产品被普遍抛售。因此，未来国债期货价格将呈现震荡偏弱格局。

徐晨曦表示，11月份以来的反弹行情宣告结束，年末由于经济企稳及资金面偏紧，会对债券市场形成短期利空。随着经济回升及通胀上行，债市的吸引力将有所下降，但大幅下跌的可能性不大，后市国债期价可能呈现区间震荡行情。