国债期货投资策略及风险控制

国债期货投资策略及风险控制【来源：期货日报发布时间：2013-9-2 9:58:26 发布人：中钢在线览次数：8748

      国债期货即将上市，如何制订投资策略，做好风险控制，成为投资者面临的重要问题。
      杠杆投资
      与其他期货品种类似，杠杆机制及做空机制使得国债期货的杠杆投资相比于国债现货，拥有更优的资金使用效率，以及在熊市中的操作灵活度。通过比较国债期货仿真合约指数与上证国债指数的涨跌幅不难发现，国债期货指数的价格波动幅度大于国债指数。对于单个现券而言，国债期货的波动率要远大于国债的波动率，这给单边投资者提供了较好的可交易品种。同时，国债期货的最低保证金为2%，即使临近交割月，其最大保证金比例也不过4%，按照双倍保证金防范市场波动，则其杠杆比例也达到了12倍。如果在非临近交割区间，则杠杆比例可达20倍以上。
      久期管理
      传统的债券管理是设定一个固定的投资组合久期，当利率期限结构移动时，资产价格受利率波动带来的影响较小。甚至，在组合管理者强烈的预期利率会上升或下跌时，还可以改变债券组合的久期来从中获益。一般来说，如果利率上涨，投资组合的久期越大，其价值下跌得越多，此时缩短债券组合的久期更为有利，反之亦然。国债期货上市后，投资者可以利用其进行久期调整，优势将比较明显,因为国债期货市场比现货市场更具有流动性,而且通过买卖国债期货，可以利用较低的成本，在保持投资组合不变的情况下调整久期。
      风险控制
      国债期货市场的风险类型较为复杂，且涉及面广，具有放大性与可预防性等特征。其风险主要有：由利率波动原因造成的市场价格风险、由宏观因素和政策因素变化而引起的系统风险、由市场和资金流动性原因引起的流动性风险、由交易制度不完善而引发的制度性风险，以及由技术系统故障及操作失误造成的技术系统风险等。不同的市场参与方，需要采取不同的风险控制措施。
      投资者的风险控制
      实际参与国债期货交易的投资者是市场的风险承担主体，将面临多重期货市场上的常态风险，尤其需要关注的风险有市场风险、逼仓风险等。
      国债期货与国债现货一样面临着利率波动风险，且期货具有杆杆特性，使得利率波动被数倍放大。目前国债仿真期货合约交易所保证金比例是2%，考虑到期货公司的风控要求，一般可能的保证金比例是4%，杠杆可放大至25倍，由此，投资者的仓位控制非常重要。专业投资者可以采用VAR等量化方法衡量和防范市场风险。此外，投资者还需要密切关注国债期货的逼仓风险。
      期货公司的风险管理
      期货公司作为期货市场交易的中介组织，也是风险集中点之一。为了更好地应对国债期货上市后可能面对的风险，期货公司不仅要对客户进行严格的资格审查、风险意识教育等，还需要加强自身的风险管理水平，诸如加强结算、风控环节的管理,增强员工风险防范技能,加强自我监督和检查意识等。期货公司需要从客户以及自身两个方面双管齐下，及时发现问题，避免恶性重大风险事故的发生。