钢企网综合报道
白银长期依然看涨
【美国因素将主导白银一季度走势
1月4日，美联储公布的会议纪要显示，部分委员认为应该在2013年年底之前适当减缓或完全停止资产购买计划，受其影响，银价大幅下挫。这一时点将是美联储货币政策的拐点。考量美联储退出量化宽松步伐快慢的根本因素当是美国经济数据的好坏，其中就业率和通胀率是最重要的，而根据目前的趋势看，美国经济数据的逐步改善可能性较大，因此，美联储的态度将成为白银短期走势的最大利空因素。
2月中旬美国又将面临提高债务上限的谈判，可以预计共和党将以提高债务上限为筹码逼迫民主党在消减财政支出上做出让步。如果两党围绕提高债务上限争论不休，很可能导致评级机构调降美国国债，一旦这种局面出现，必然导致银价上涨。
【中国需求将推动白银长期上涨
2012年12月13日，华安基金、国泰基金两家基金公司正式向中国证监会上报了黄金ETF产品方案。据华安基金介绍，该黄金ETF将主要投资于上海金交所场内的黄金投资品种，以追踪我国国内黄金现货价格的走势。历史资料显示，自2003年全球第一只黄金ETF在澳大利亚推出以来，截至2011年12月，黄金ETF资产管理规模超过1400亿美元。更重要的是，黄金ETF的蓬勃发展也催生了白银ETF的兴起。截至2013年1月25日，全球最大的白银ETF Sliver Trust 持仓10468吨，约占全球白银年需求的三分之一左右。可以预计，随着黄金和白银ETF的逐步推出，必将引爆中国投资者对于贵金属投资的蓬勃需求。
因此，虽然全球央行货币宽松对于白银上涨的推动力正逐步减弱，但中国需求将接过多头的“接力棒”，推动白银长期上涨。
【白银ETF及CFTC持仓分析
截至1月25日，全球最大的白银ETF Silver Trust 持仓10468.76吨，比前一周大幅减仓266.23吨，上周持仓的大幅减少表明，投资者对于白银短期走势较为看空。根据CFTC公布的数据，COMEX白银期货和期权1月22日总持仓178525手，比上一周增加1717手，非商业持仓持有多单41970手，比上周增加2747手，持有空单8020手，比上周减少121手，非商业净持仓为多仓33950手，比上周累计增加多单2868手。白银非商业净持仓连续两周多单增加，表明机构投资者对于白银后市观点偏多。
综上所述，白银长期上涨的基本面并没有改变，中期依然处于振荡调整格局，短期走势将偏弱。
沪钢谨防中期回落风险
【粗钢及螺纹钢产量回落，供给压力不断缓解
统计局数据显示，2012年12月粗钢和螺纹钢日均产量环比双双下滑，其中粗钢日产为185.99万吨，环比回落2.93%，为2012年次新低，仅高于1月份的183.01万吨。从全年来看，虽然2012年四季度钢价振荡上行，但是季度月均产量仅为189万吨，为四个季度最低水平，行业整体不仅未因价格上涨而满负荷生产，反而开工率略显不足。根据中钢协统计，1月上旬和中旬粗钢日产均不足195万吨，预计1月份全国粗钢产量仍维持正常偏低水平，钢铁行业供给压力得到缓和。
此外，12月份螺纹钢日产48.13万吨，结束了连续3个月高于50万吨的水平，重新回落至50万吨下方，一直开足马力生产的建材生产企业开工率出现明显下降，在一定程度上对钢价上行起到推动作用。
【库存仍处于偏低水平，市场补库效应继续发酵
最新数据显示，截至1月25日，在冬储备货的作用下，全国35个重点城市钢材库存在1480万吨，已经连续增加6周，螺纹钢库存662万吨，连续9周增加，在目前钢厂生产率偏低，对市场投放减少的背景下，社会库存增加速度缓慢，不过依然呈现递增趋势。目前，35个重点城市钢材库存低于去年同期26个城市的库存，螺纹钢库存和去年同期持平。由于库存基数偏低，而基建及城镇化政策刺激促使市场信心增强，后期补库现象仍将持续，并且随着春节长假的到来，社会库存增加速度将会加大，钢贸商将充分发挥其蓄水池的功能，这对钢材价格起到一定的拉动作用。
【宝钢调价提振市场，后期供给压力增加
原本应该2月份出台3月份的价格政策，宝钢于本月22日提前发布，主要品种悉数上调，涨幅在150—260元/吨不等。自去年12月以来，宝钢连续4个月上调出厂价格，并且涨幅不断扩大，业内纷纷解读为行业老大对于后期市场充满信心，利好市场。在中国“十八大”及2012年年底的中央经济工作会议后，市场普遍预期2013年钢材市场将好于2012年，而宝钢的出厂价格一向被作为行业“风向标”，连续的涨价为市场注入“强心剂”，部分钢厂已经制定生产计划将于3月份开始满负荷生产，前期停产检修的设备也将复产，预计进入二季度，粗钢产量或将出现明显增加。如果春季下游工地开工不足，无力消化新增产量，供给压力将显现，钢价或将承压。
综上所述，在钢贸商继续补库及产量供给偏少的作用下，市场价格仍将呈现振荡上行格局，但是进入二季度，供给压力或将显现，如果下游需求不足将会限制钢价上行空间，甚至可能会对钢价造成打压。
期铜上涨乏力
【宏观经济好转不及“退出策略”担忧
自1月份以来，全球各国相继公布的经济指标进一步表明了全球经济的良好复苏，尤其是中国制造业活动的不断扩张和欧元区经济下行趋势的减缓，但铜价对此的敏感性却不断下滑。这主要有两方面原因，一是铜价前期的上涨已提前透支了全球经济复苏所带来的利多刺激；二是各国经济指标的陆续转好，表明此前推出的宽松货币政策的效果逐步体现，投资者也因此担忧部分央行将提前采取“退出策略”，其中对中国和美国的担忧尤为显著。1月30日美联储将召开2013年第一次议息会议，市场关注美联储是否会讨论何时收紧国债购买计划。不过，由于此次会议在美国1月非农就业数据之前，而且美国12月失业率仍高企于7.8%，离6.5%的理想目标尚有一定距离，预计美联储仍可能维持现有的宽松措施。
