一位VIP大户最近受其账户所在券商营业部之特邀,参加了该公司自行操作的融资融券仿真交易,在他感受到融资之便利的同时,却发现想融到理想的券很苦恼。这意味着,券商融资融券试点尚未开始,仅在仿真交易期间,便凸显了转融通制度的市场需求。
对于VIP大户来说,成为这家券商电话邀请的融资融券仿真交易测试对象是很有意思的事,杠杆交易是一个高手的试金石;而对于该券商来说,至少百万资产以上、交易记录频繁、操作成绩较好的客户,则是未来融资融券的目标客户、丰厚利润的来源。
仿真交易系统界面
按照自己的标准选定高素质VIP客户之后,证券公司给这些VIP开了一个融资融券仿真交易系统。“信用账户和我原来的股票、基金账户是合并在一个总体界面的,这是子账户。”这位VIP打开证券交易软件的界面向《第一财经日报》记者演示。
在该券商提供给客户的信用账户界面中,包括融资买入、融券卖出、买券还券、现券还券、现金还款、担保品划转、余券划转、卖券还款等功能,查询一栏中包括信用资产查询、未平仓合约查询、已平仓合约查询、信用上限查询、信用负债查询、非信用资产查询。
信用资产查询类似于股份资金查询,上面列出融资利息、融资管理费、账户信用值、账户外部信用、信用上限、融资信用上限、融券信用上限、融券卖出资金、当日买券还券冻结、当日融券卖出增加等,客户观之可一目了然。
复杂繁琐的信用评估、融资杠杆比例、融资利率、担保证券的折算比例、可用于融出的券种这些流程理应交由后台系统操作完成,必须给客户展现一个简单、清晰的使用界面,一家有望成为融资融券试点公司的经纪业务总经理对本报表示。
杠杆1比1 融资较方便
在提供给客户简单可操作的使用界面之后,接下来的流程就是融资,大多数客户是来融资的,做空的毕竟还是少数,上述人士表示。这位VIP客户表示界面操作起来比较简单,仿真交易期间的融资杠杆比例是1比1,“我有100万元资金放进去做担保金,券商就再融给我100万元,这200万元买了股票以后市值不能跌破100万元的130%(即130万元),否则将强制平仓,平仓后券商会先拿走我的100万元用于补亏空,我自己损失70万元,券商经纪人告诉我是这样的。”这位VIP买了几只股票,但由于其没有满仓,所以并未完全使用到信用资金部分,如果使用了融来的资金买股票,会在信用账户的负债额里面显示出来。
融资的担保可以是资金或者证券,不同的证券有不同的折算比例。“最高折算比例是0.7,也就是我的股票池里蓝筹股这些打个7折来用做担保,其他最低的甚至只能算作3折折算。”该VIP客户表示最终要等交易所对券种折算比例出来。
上述券商VIP客服经纪人在电话中表示交易所会对哪些券可担保、折算比例多少有一个统一标准随时更新,但该券商会在此原则基础上自行设定更高标准。“一般来说,风险越高折算比例越低,权证是折算比例最低的,也是最不值钱的,债券是最高的,因为风险比较低。”
融资利率目前没有确定,但6天为一个最短的融资期限。“关于利率,我们可能会定在7%。”一家券商融资融券负责人说。
融券“很不爽”期待转融通制度
仿真交易中的融资比较方便,但这位VIP客户抱怨融券很不爽,“连万科A(000002.SZ)都融不到。”房地产业成为做空者关注的板块之一。
谁有券?只有大券商能做?中小券商持有证券数量有限,承受风险能力也有限。“每个证券公司都有自己的融券库,每家都是不同的。我们的确有万科的券,但是被其他客户融走了,我们在做全仿真交易,都是每天要补充证券的,所以我们公司留着券也有风险的,只有大券商才可以做。”推出融资融券仿真交易的这家券商经纪人解释。
大券商在融券上也有自己的苦恼,一家大券商副总表示:“我们券商都是财务投资者,谁愿意把自己的券借给客户去打压做空,反而导致自己的财务账面损失呢,我们这叫得不偿失呢。除非保险公司、全国社会保障基金理事会或者中央证券金融公司愿意转融通给我们这些券,他们是长期投资者,不在乎一时的券面值损失。”
券商们在融券上的苦恼鲜明凸显了转融通制度存在的市场需求。在日本证券市场中,客户直接向证券公司融资融券,而证券公司在可供融出的资金或证券不足时(标准信用交易)一般向证券金融公司申请转融通。在转融通制度安排中,证券金融公司接受证券公司的申请,在收取一定的保证金后向证券公司借出标准信用交易所需的资金和证券;并通过相关结算机构完成上述业务处理。
“目前试点还没有开始,转融通制度还在设计中。”证监会一位人士周四对本报记者表示。也许,融资融券仿真交易已经体现了缺乏转融通制度的这一困境。“没有转融通制度,没有中央证券金融公司,融资融券规模是做不大的,券商自有资金有限,券种类有限,应该借由中央证券金融公司的转融通通道将商业银行资金和保险公司持有的证券引入融资融券业务。”一位资深券业人士说。
