类别：行业研究机构：海通证券股份有限公司
4月汽车销量同比增长13.38%,1-4月累计销量同比增长13.18%,持续复苏。
4月全国共销售汽车184万辆,同比增长13.38%,环比增长-9.50%。2013年以来累计完成汽车销售726万辆,同比增长13.18%。
目前A股汽车板块动态市盈率约为16倍,其中乘用车板块动态PE约为15倍,商用车板块动态PE约为16倍,汽车零部件板块动态PE约为18倍。长期来看我国的汽车人均保有量偏低,随着城市化进程继续推进,中等收入人口占比增加,汽车销量仍有较大的增长空间,汽车行业在目前的估值水平下具备一定的投资弹性。
4月份重卡销量同比增长30%,预计整个2季度重卡销量有望延续正增长,重卡行业相关公司有望出现反弹;乘用车行业开始逐步步入淡季,市场仍将对有高成长预期的公司给予偏爱。
基于以上判断,我们建议投资者关注长安汽车、悦达投资、江淮汽车、潍柴动力、中国重汽、长城汽车。
SUV需求仍然旺盛。持续高速增长的SUV的4月累计销量同比增长44.05%。MPV和轿车的累计销量增速较好,分别为130.26%和14.54%,MPV增速较快的原因是部分微客加长后纳入MPV的统计口径。
日系乘用车3月市场份额仍在低位。2013年3月日系品牌乘用车共销售23万辆,市场份额14.65%,同比下降4.86个百分点。当年累计销售58万辆,市场份额13.13%,同比下降5.27个百分点。从2013年累计销量(截止2013年3月)来看:自主品牌市场份额同比提升0.63个百分点。日系品牌市场份额下降5.27个百分点,德系品牌表现较好,份额上升2.38个百分点。
风险提示:1)竞争激烈导致的降价风险;2)需求不及预期的风险。
环保行业双周报:大气治理预期升温,建议参与有业绩支撑企业
类别：行业研究机构：中国国际金融有限公司
重点信息更新及点评
市场对于出台“全国性的大气治理方案”的预期升温。我们的观点:相较全国性方案,我们更关注地方政府措施、行业标准的明确。地方政府的监管执行、各重点企业减排的落实是推动大气治理企业订单、业绩落实的重要因素。1)大气治理五年规划已经明确,后续全国性的纲要更可能是从突出治理的紧迫性,完善考核机制角度出发;2)各地方政府有望出台较中央标准更为严苛的标准;3)后续对于水泥行业的脱硝标准有望明确,为脱硝治理开辟新的市痴间――2012年,水泥行业氮氧化物排放量为火电行业排放量的27%。
中国环博会(企业展览、环保论坛)在上海召开。我们参加了多场论坛:含大气、水务、危废、固废治理领域。与我们观点一致之处:1)提标改造是十二五污水治理投资的重点。2)煤炭消耗强度大是产生PM2.5的主要来源,短期内,电力、钢铁、水泥行业是治理污染物排放的重点行业。长期来看,PM2.5治理,涉及环境,能源和工业布局等因素,是一个长期的问题。3)十二五重金属治理原则:控新(严格限制重金属排放的项目的审批)治旧(对于存量项目采用:减量置换、以大带小、以新代旧)。4)危废处理率仍有进一步提升空间。
监管者、企业共同关注的问题(未来具备改造潜力的地方):1)供水:尽管供水能力充沛,然管网老化、布局不合理,造成二次污染的重要原因;2)我国固废领域缺乏全国性、涉及固废收运、管理、处置全产业链的国家级规划,这成为制约固废企业规模化发展的重要因素。此外,“九龙治水”式的多部门监管也是企业面对的尴尬之一。
后续关注点:1)各地方政府对于大气治理方案的明确。2)节能类企业的收购扩张进展,减排企业的订单情况。
双周股票变化
A股:环保公司表现大多强于创业板指――源于投资者对于大气治理政策的预期升温。两周内创业板指数累计上涨11.1%,A股环保公司累计涨幅10%-30%,大气治理股涨幅居前。
H股:对水务市场前景看好带动环保H股走强。两周内恒生国企指数上涨3.9%,H股环保公司普遍上涨6-15%,跑赢市场指数2-11个百分点。
投资建议
业绩增长的确定性、持续性仍是我们选股的重要偏好
短期内:审慎推荐龙源技术,建议关注九龙电力。1)2013-14年:我们坚定看好废气治理领域的爆发;对于这两家企业来说,都将获益于电力集团的支持为其带来的持续发展空间,我们对于其中长期发展的预计相对乐观;2)短期内股价具备安全边际,下行风险有限。龙源技术目前股价对应2013-14年市盈率为24x和21x,在大气治理板块估值中亦属于低位。2013年,我们对于公司的关注点在于:余热项目的开发进程和公司超募资金在项目拓展中的应用。若这两方面有明确方案,将提升投资者对于公司2014、15年新的增长预期。3)后续地方政府细则的逐步明朗,将带动投资者对于大气治理板块持续关注。
中长期:推荐碧水源、达实智能,建议关注津膜科技。我们看好公司的长期成长空间,但短期内,估值较高,需要一段时间通过业绩来兑现投资者对于高成长的预期。
风险
1)节能领域:资金压力束缚企业扩张推进;2)废气治理领域:建材行业脱硝政策出台低于预期;3)废水治理:竞争加剧,项目拓展低于预期。
交通运输行业4月份运量数据一览:透过交通看经济
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货运:铁路下滑幅度加大,集装箱吞吐量增速持平,航空继续低迷
公铁:铁路货运量与经济周期很相关(图表3),4月份货运量同比下滑7%,跌幅高于3月的-2.4%,且目前下滑幅度已经与08-09最差时相去不远,其中煤炭运量下滑5%,也就是说白货运量同比下滑更多。为了排除2月份铁路提价以及铁路改革的影响,我们还监测公路铁路汇总货运周转量(图表2),4月份同比增长5.3%,也低于3月份的7.2%,1-4月累计增速为7%,低于2012年的10.3%,也低于去年四季度12%的增速。另外3月份中金监测路段车流量增速为4%(图表11),与铁路不同,此数据高于金融危机时10%的下滑。不过1-3月累计增速1.3%,也仍略低于2012年2.2%的增速。
港航:4月份全国规模以上港口集装箱吞吐量增速为7.6%,基本持平3月份的7.1%。但其中1-4月外贸箱增速仅为2.9%,低于2012年4.8%的增速(图表12)。截止5月10日,BDI均值为821点,低于2012年均值903点的水平。集装箱运价继续回落,5月10日,欧线和美线运价分别为731美元/TEU和1997美元/FEU,行业处于亏损状态。
航空:货运历史上看有一定领先经济作用,4月份三大航货邮周转量同比增速为3%,略高于3月的2%,但1-4月累计增幅仅为3.1%,低于2012年9%的增速。(图表17)