申银万国近日宣布七匹狼的研究申报称，2013年中报EPS为0.34元，同比增长4.3%，事迹相符预期。受终端花费疲软的影响，上半年实现发卖收工资14.23亿元，同比降低4.3%，归属于上市公司股东的净利润为2.56亿元，同比增长4.3%，EPS为0.34元。公司第二季度营业收入4.72亿，同比降低12.6%，净利润7048万元，同比降低2.7%，二季度整体收入和净利润较一季度进一步放缓〖虑到2013年春秋订货会订荡竽暌剐所削减，公司在中报中预告2013年1-9月份净利润更改幅度为-15%—0%。

　　2013年黑标占比进步带动毛利晋升，二季度费用开支略有增长。2012年高端定位的黑标产品占比进一步晋升，产品构造调剂带动毛利率同比上涨3.5个百分点至46.9%，公司在行业低谷期二季度费用开支有所增长，发卖费用率上升0.8个百分点至14.2%，治理费用率上升0.8个百分点至7.9%，七匹狼客岁6月26日完成定向增发募集资金17.9亿元，受募集资金利钱收入的影响，公司财务开支由正转负，对事迹产生951万正供献。综号绫谦利晋升和利钱收入的影响，净利润率同比晋升1.5个百分点至18.0%。盈利质量方面，存货较岁首?年代降低22.6%至4.6亿元，应收账款加应收单子整体根本持平为10亿元。经营性现金流净额同比增长112%至2.8亿元。

　　传统渠道放缓，将来公司将重点加强终端零售才能。2013年整体花费低靡，男装提价放缓，部分终端商号效益承压，商号出现净降低的趋势。截止6月30日公司共有商号数量3855家，个中直营终端462家，商号数量净降低152家。在行业低谷期公司深刻贯彻“批发”向“零售”计谋转型，加强产品的品德和格调，加大年夜配货轨制和换货比例。同时积极拓展新渠道的扶植，上半年电商共实现1亿元，同比增长40%。

　　本年男装存在压力，估计2013年春夏售罄率较往年低，今朝在召开的2014年春夏订货会压力恐有所增长。男装行业处于调剂期，盈利拐点仍需等待，保持增持。保持13-15年EPS为0.66/0.73/0.82元的猜测，对应PE为12.1/10.8/9.7倍，短期经营存在必定压力，中经久来看公司作为行业龙头综合竞争才能凸起，将来等待终端零售回暖，保持增持。