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9月2日至9月5日，凯诺科技（600398.SH）股价连拉四个涨停。而让资金“高兴”的倒是此前IPO掉败的海澜之家欲借壳公司曲线上岸A股市场。 一位服装行业上市公司高管师对《中国经营报》记者指出，在服装行业持续低迷和库存压力较大年夜的情况下，海澜之扼要实现上述事迹承诺难度很大年夜，而海澜集团等股东承诺的事迹补偿仅以股份的方法进行，而不是现金加股份的方法进行补偿，这解释其对将来实现承诺事迹的信芥蒂不足，可以说其为投资者画了一个“诱人的大年夜饼”。 IPO折戟转向借壳 本次交易完成后，海澜之家将成为凯诺科技的全资子公司，海澜集团将成为凯诺科技控股股东，周建平师长教师将成为凯诺科技实际控制人。 此前IPO折戟的海澜之家选择借壳凯诺科技上市，这与其实际控制人周建平有着密切的关系。 在凯诺科技上市之初，周建平就与其有着密切的关系。 2000年12月28日，奥德臣实业股份有限公司在上海证券交易所挂牌交易，简称德臣股份。2001年3月，奥德臣实业股份有限公司改名为凯诺科技股份有限公司，公私家称改为凯诺科技。 数据显示，2011年至2013年上半年，海澜之家净利润分别为6.91亿元、8.54亿元、6.72亿元，在本年上半年服装行颐魅整体陷入低迷的情况下，公司在本年上半年能实现净利润是客岁全年的近80%，如许的表示可谓比较靓丽。 凯诺科技2000年年报显示，公司控股股东为三毛集团，三毛集团的法定代表工资周建平，实际控制工资江阴市新桥镇集体资产治理委员会。2002年，三毛集团改名为海澜集团公司，罪人代表仍为周建平。 周建平于2006年实际控制凯诺科技。昔时，海澜集团公司改制为海澜集团，周建平等人出资成立江阴市海澜投资控股有限公司（以下简称“海澜控股”），周建平持有海澜控股56.67%股份，海澜控股持有海澜集团90%股份，海澜集团拥有凯诺科技17.5%的股份。 据懂得，海澜集团放弃对凯诺科技的控股权，是为了海澜之家IPO铺路。在谈及上述股权让渡的原因时，周建平曾对媒体表示，当时海澜集团想转型重点成长连锁型的海澜之家，但江阴市新桥镇当局认为海澜之家的临盆和发卖都不在本地，解决不了本地的就业和税收，是以欲望能重点成长临盆型的凯诺科技。 周建平表示，如不雅两俭朴业一路兼顾，海澜集团在人力、物力、财力等各方面资本上都不敷，所以最终决定将12%的股权卖给镇当局控股的江阴三精纺，同心专心一意成长海澜之家。 一位投行人士对记者表示，海澜之家当初没有选择借壳凯诺科技上市，而是选择自力上市，无非是因为IPO的发行溢价远远高于借壳上市，如许海澜之家的股东——海澜集团等股东获得好处无疑会赶过很多倍。 然而自力上市的海澜之家并未获得证监会的赞成。在2012年5月份证监会否决海澜之家IPO的原因提到：海澜之家控股股东海澜集团曾是上市公司凯诺科技的控股股东，2009年、2010年，凯诺科技股份有限公司的三家重要供给商与海澜之家、海澜集团存安营业或资金往来，海澜之家的自力性存在缺点。 据《凯诺科技发行股份购买资产暨接洽关系交易重大年夜资产重组申报书（草案）》（以下简称“重组草案”）显示，估计2013年至2015年，海澜之家税后净利润分别不低于12.12亿元、14.70亿元、17.07亿元。 在IPO折戟一年后，海澜之家又从新选择借壳凯诺科技上市。上述投行人士表示，在初次IPO被否后，加之新股发行处于暂停阶段，在此情况下，如不雅海澜之家持续选择IPO情势上市不知何时能排上队并且获得赞成的可能性较小，而此前投资于海澜之家的PE也在急于寻找退出渠道，加之海澜集团曾是凯诺科技的控股股东，并且周建平与本地镇当局的关系密切，在此情况下，海澜之家借壳凯诺科技上市的难度相对来说小很多，是以是个不错的选择。 事迹画饼 然而仅在一年后，即2007年12月，为集中精力做好自身营业，海澜集团将其持有凯诺科技4141.39万股（占凯诺科技总股本12.81%）经由过程质押的情势托管给第二大年夜股东江阴三精纺，并将该部分股权在2010年让渡给江阴三精纺。 而对于将来事迹的猜测，海澜之家则显得更是信念满满。重组筹划显示，估计2013年至2015年，海澜之家税后净利润分别不低于12.12亿元、14.70亿元、17.07亿元。这也意味着，2013年、2014年、2015年，海澜之家净利润同比增幅分别不低于43.43%、21.29%、16.12%。 北京一位券商服装行业分析师对记者指出，在服装行业低迷的情况下，海澜之扼要实现上述事迹承诺的难度很大年夜，其2013年净利润同比增长43.43%的估计在同业业上市公司里显得过于乐不雅。 本年上半年净利润同比增长4.28%的七匹狼（002029.SZ）在谈及上半年市场情况时表示，受外部经济影响，花费市场持续低迷，零售情况疲软。并估计宏不雅经济及外围大年夜情况在将来的一段时光内可能仍然面对艰苦，持续对发卖终端造成影响。 “海澜之家承诺事迹实现除了面对服装整体低迷的困境外，公司的高库存压力也会影响公司的事迹。”上述分析师指出。 数据显示，2011年至2013年上半年，海澜之家存货金额分别为38.63亿元、44.57亿元、38.52亿元，占公司总资产比例分别为56.82%、60.77%、51.62%，如许的库存压力相对于其他同业业上市公司来说赶过很多。 8月31日，凯诺科技颁布重组筹划显示，公司向海澜之家全部股东以3.38元/股的价格发行38.46亿股股份购买海澜之家100%股权，交易价格为130亿元；江阴第三精毛纺有限公司（以下简称“江阴三精纺”）将其持有凯诺科技23.29%股权，即1.51亿股股份，以5.09亿元的价格协定让渡给海澜集团。 在本年上半年，报喜鸟（002154.SZ）的存货金额占总资产的比例为20.33%，九牧王（601566.SH）的存货金额占总资产的比例为11.36%，而七匹狼存货金额占总资产比例仅为6.9%。 对于存货较高的原因，海澜之家表示，公司重要经由过程与供给商签订附滞销商品可退货条目的采购合同，以宛转代销的方法而非买断方法由门店（不含直营店、百衣百顺品牌店）发卖产品，门店摆设或存放的所有产品均为海澜之家的存货，导致公司存货账面金额较大年夜。海澜之家坦言，跟着海澜之家旗下各服装品牌门店数量的赓续增多，存货将一向保持较高的比例和较大年夜的范围，如不雅市场情况产生重大年夜变更或竞争加剧导致存货发卖放缓或售价出现下跌，将对海澜之家经营造成晦气影响。
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