业内专家指出，国债期货作为基础类金融衍生产品，可以丰富基于债券市场组合的投资产品。商业银行、证券公司和基金管理公司、保险公司等金融机构可以根据客户的风险承受能力，利用国债期货工具对债券类投资品种进行分解组合，形成多元化产品，拓展资产管理业务空间。此外，国债期货的推出，有利于商业银行、证券公司、基金公司等机构开展套期保值、套利和其他组合交易等创新业务，有利于其丰富投资策略和盈利模式，改善市场运行生态。

券商有望率先参与

证监会新闻发言人30日表示，证券公司参与股指期货、国债期货等业务交易指引，已经完成公开征求意见工作，将于近期发布。这意味着券商将率先参与国债期货交易。

有券商人士指出，由于债券投资很难进行波段操作，加上机构投资者预期的趋同性，市场急需一种可以进行反向对冲的工具。券商率先拿到参与国债期货的通行证，将对其构成直接利好。

为了备战国债期货，某期货公司人士一年多来频繁和机构投资者接触，储备客户资源。该人士指出，在股指期货成功运行后，国内机构对金融期货的认知度有了很大提高，因此面对即将上市的国债期货，很多券商和基金都表达出了较强的参与意愿。

相关数据显示，2012年底共有437家机构投资者以客户形式参与国债期货仿真交易，机构投资者总家数相比2012年第三季度增加了67家。其中包括证券公司、商业银行、投资公司、信托公司、保险公司以及非金融类公司。金融类公司一共有299家，占全部机构投资者的68.42%。从成交量来看，截至12月底，全部机构投资者的总成交量为1129614手。证券公司和银行投资者是国债期货仿真交易机构投资者的绝对主力，总成交量占了全部机构投资者的92.27%。

在这些机构中，券商的准备工作最为完善。中信证券、国泰君安、海通证券、广发证券做国债现券交易的量都很大，且国内券商系期货公司已达60多家，在国内160家期货公司中占比超过40%。

银行保险积极跟进

就银行和保险参与国债期货的问题，证监会新闻发言人表示，证监会已与财政部，并会同央行、银监会、保监会建立跨部委的协作机制。

国债期货除了具有一般期货的套期保值、套利、投机等基本功能外，还具有调整组合久期的功能。对于银行和保险等大型债券投资机构而言，在对巨额现券投资组合的日常风险管理中，借助国债期货交易实现高效率、低成本的久期调整十分重要。

早在去年，保监会便出台了关于保险资金参与金融衍生品的相关规定，预留了保险资金参与国债期货的合规空间，目前保险资金参与国债期货原则上没有法律障碍。不过，保险资金参与国债期货的相关细则或交易指引仍有待监管部门拟定后出台。

“监管部门可能出于审慎的考虑，预计会同股指期货一样，待市场平稳运行一段时间后，才会让我们参与。”上海某大型保险资管公司人士表示，“但我们在股指期货、国债期货上一直在做投资研究，储备人才和经验，因为这些衍生品中对于巨额保险资金的套期保值十分有效。”

银行目前是国债现货的最大持有者。2013年新增国债发行约1万亿元左右，平均每月600亿-1000亿元。从中债登2012年底的数据看，银行类机构持有近七成存量的国债现货。

工商银行有关人士表示，若银行参与国债期货，可充分利用整个国债期货空头头寸来对冲可供出售的交易账户利率风险，充分发挥国债做市商的优势以及交易能力来构建无风险套利的组合，以提升银行债券投资的整体收益率。

分析人士指出，商业银行初期可能缺席国债期货，但这对于市场有效性不会造成明显影响。某业内专家认为，国债期货上市初期，如果商业银行暂时不参与国债期货交易，将在一定程度上影响国债期货市场规模的扩大和流动性的提高，使功能发挥的进程和效率不尽如人意，但不会影响国债期货市场的平稳运行。（记者丁冰）