从5月来看，随着黄金价格的反弹，“抢金潮”逐步降温，预计黄金销售将出现回落，拖累消费的进一步增长。同时，食品安全问题所引发的相关消费增速回落在短期内还将持续，将影响消费增长。总的来看，当前消费缺乏新的增长点，从4月的“抢金潮”可以看出我国金融改革的严重滞后使居民投资渠道缺乏，因此才会出现“中国大妈”对战华尔街的现象。不过今年以来的财政支出一直偏向民生，同时国务院多次强调简政放权，激活小微企业的活力，这将有利于推动中长期消费增长加速。如果各方面改革加快推进，城镇化能有效启动，后期消费仍将稳步增长。

　　工业产出小幅反弹基数效应影响不小

　　4月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，较3月份小幅反弹了0.4个百分点。从环比看，4月份规模以上工业增加值比前月增长0.87%，环比增速好于一季度。但是工业增加值的回升并非经济回暖的表现，更多的是受到基数较低的影响。去年4月工业增加值环比增速仅有0.33%，加上今年4月的工作日较去年同期和3月均多2天，基数因素推动工业生产增速出现回升，但回升力度仍低于市场预期。消除基数效应的影响，工业增速恢复性改善幅度非常有限，表明经济增长回升仍缺乏终端需求的支撑。

　　用电量数据也反映出同样的状况。4月份用电量同比增速较3月份上升4.4个百分点，但环比增速却出现了负增长。根据当月值计算，4月工业用电量环比下降1%。这是2012年9月以来首次出现环比负增长，反映出工业疲弱之势。在终端需求难以启动的情况下，工业生产仍将维持低位增长。从先行指标PMI来看，4月PMI反季节回落，而且购进指数大跌至荣枯线以下，预示着后期的工业生产仍较疲软。

　　CPI涨幅回升有限PPI旺季通缩加剧

　　4月CPI同比增长2.4%，较3月回升0.3个百分点，回升幅度有限；环比回升0.2%，63%来自食品价格的贡献，而食品价格的反弹主要为蔬菜和水产品价格上涨所致。其中，当月鲜菜价格环比上涨11.2%，影响CPI环比上涨约0.36个百分点，影响程度大于0.2%的CPI环比总涨幅。从历史数据来看，除2010年4月份鲜菜价格环比上涨0.3%以外，其余年份4月份的鲜菜价格比3月份均有不同程度的下降。季节性背离的原因为气温偏低、降水量偏少及H7N9产生替代效应。同时，虽然PPI在持续回落，但在工资及资源价格上涨等刚性因素的影响下，非食品价格环比上涨0.2%，涨幅较3月有所扩大，对CPI的贡献加大。其中，季节性因素与劳动力成本上升共同推动衣着价格上涨，房价上涨继续向房租传导。

　　4月PPI仍持续负增长，当月同比下降2.6%，降幅较前月扩大0.7个百分点；环比下跌0.6%，降幅较前月扩大。在生产旺季PPI通缩加剧反映出当前我国经济增长和工业生产的疲软态势，另外4月国际大宗商品价格也出现较大跌幅，共同导致生产资料价格尤其是上游价格的快速回落。值得注意的是，PPI的回落难以传导至CPI，体现出投资领域的产能过剩远大于消费需求。

　　总的来看，当前CPI仍处于相对弱势，5月份蔬菜价格将有所回落，而肉禽类价格将保持低位增长，CPI上涨压力仍较小。不过与居民生活相关的非食品价格对CPI的影响力也越来越大，是未来不容忽视的因素。而当前被抑制的肉禽类消费随着时间的流逝也可能会大幅反弹，未来的通胀压力仍不能忽视。同时，旺季PPI通缩与CPI刚性并存，表明产能过剩问题亟待调整，需要加快产业的转型升级。

　　复苏弱势短期难改长期还看改革激励

　　4月数据显示经济复苏的动力进一步趋弱，因此市场对于中央加大政策刺激的预期增加。实际上，当前的货币面已经相对宽松，市场流动性也较充裕，但经济对货币的吸纳能力已快速下降。货币政策一方面被房地产行业绑架，另一方面被流入的外汇占款绑架，对实体经济增长的刺激作用已受制约，进一步宽松对稳增长作用有限。

　　近期，国务院总理李克强在国务院机构职能转变动员电视电话会议上指出，“要实现今年发展的预期目标，靠刺激政策、政府直接投资，空间已不大，还必须依靠市场机制”。这表明后期中央进一步扩大投资等的可能性在减小。虽然地方投资冲动不断，但中央提出要“防风险”，加大对地方融资平台、城投债以及银行非信贷融资等领域的治理整顿力度，地方项目的资金来源将受限，实际投资也将低于其计划投资。

　　除了经济增长疲软外，当前还面临金融改革滞后的问题。企业不仅面临融资需求难以满足的问题，而且还面临国内高融资成本的问题，尤其是民营企业。而国内融资的回报较高导致外部热钱加速流入，推高人民币汇率，不仅赚了利差和汇差，还加剧了金融风险，可能对实体经济造成冲击。

　　从当前中央的动态来看，今后将主要依靠改革来激活经济。改革的重点在于理顺市场机制，通过简政放权激活微观经济。4月25日，中共中央政治局常务委员会召开会议提出“宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底”。近期召开的国务院常务会议提出，在第一批取消和下放71项行政审批项目等事项基础上，再取消和下放62项行政审批事项。5月13日，国务院总理李克强在国务院机构职能转变动员电视电话会议上再次强调，“把该放的权力放到位，激发各类市场主体发展活力和创造力”。如果对于中小企业的改革能真正落到实处，未来的经济增长值得期待。但还需提醒的是，金融改革必须跟进，否则会使简政放权的效果大打折扣。