距离5月8日外管局“20号文”下发已经过去整整一个月，外管局的最后通牒亦于6月1日即刻生效，江苏、浙江、广东大批外贸企业因无法在短短十天内证实其真实贸易背景而被打为“B类”，遭到监管部门的“重点关照”。

市场人士确信此次行动已经取得重大影响，但根据记者掌握的材料，此次风暴远未结束，监管层尚无收手迹象。

不过，在这样严峻的情势下，期货市场仍然风平浪静，前日备受市场关注的“融资铜风险”也并未造成保税区铜库存大量流入国内市场。

套利贸易缩水九成

根据海关总署公布的数据，今年5月中国出口同比增长1%，远低于4月14.7%的增速。而根据央行数据，5月份外汇占款仅增加人民币668.62亿元，较4月份2943.54亿元的新增量大幅降低了77%，被市场认为是银行间市场资金短缺的直接原因。

而监管层的铁腕也仍在继续。

 “当前市场类似融资铜形式的套利贸易已经缩水90%左右，中小型贸易商基本上已经没办法再操作了。”上海某贸易商表示，“据我了解，此次仅在浙江省就已经有400家贸易商降为B级，其中杭州46家，这些企业以中小贸易商为主，但也不乏大公司，市场传言银亿集团下面的某贸易公司也降B了。但是无论哪家被降B了都不会声张，毕竟是有损失的。”

　根据媒体掌握的一份《海关特殊监管区域货物贸易外汇管理问题解答》，所谓“降B”的后果是“B类企业需要开立待核查账户，B类企业贸易外汇收入须先进入待核查账户，金融机构为企业办理待核查账户资金结汇或划出手续时，在按货物贸易法规对交易单证的真实性及其与贸易外汇收支的一致性进行合理审查的同时，还需进行电子数据核查。”

而相比之下，“A类”企业贸易外汇收入可直接结汇或进入企业经常项目外汇账户，无须先进入待核查账户。

 “根据外管局的说法，降B的企业还有三个月的观察期可以恢复A类，以观后效。可见这次风暴还远未过去。”该贸易商表示。

据悉，自2013年6月1日起，“由外管局逐笔审核收支真实性”的海关特殊监管区域内企业名单失效。外管局对区内企业货物贸易外汇收支进行非现场监测，对异常或可疑情况进行现场核查，并进行分类管理。

同时，按照原《保税监管区域外汇管理办法》，境内区外企业购买海关特殊监管区域内货物，但货权属于境内区外其他企业，境内区外企业之间可以以外汇收付。6月1日后，该类贸易应当以人民币收付。

央行协同作战

外管局并非独自作战。

根据中国人民银行杭州中心支行五月下旬下发的“杭银发[2013]103号文”，该文要求辖区内各银行在为企业转口贸易跨境人民币结算提供贸易融资时，根据需要落实抵押担保措施，“必要时，可通过人民银行征信系统查询企业相关信用信息。”

而在具体要求上，央行要求单证资料涉及“提单、仓单等物权和货权凭证转卖的，提单应为全套3份正本，仓单应为正本实名仓单”，“涉及海关特殊监管区域内货物转卖结算时，原则上应要求企业提供相应的货物海关备案信息。银行办理上述业务时应在相关提单和仓单的正本上进行签注。”

 “从来没有出现过这么详细的审查措施，平常有企业拿重复使用多次的副本仓单或者提单来证实贸易背景的真实性，现在是彻底行不通了。”某国有大行工作人员表示。

此外，根据媒体得到的一份外管局综合司6月9日下发的“汇综发[2013]65号文件”，该文再次重申中资及外资银行结售汇综合头寸下限计算的公式，并要求各分支机构眷转发辖区内外国银行分行(受分行所在国和总部所在国双重管辖)，似为查缺补漏。

与此同时，据悉华夏银行总行已于6月6日向各分行下发文件，要求企业转口贸易开证时需填写该行出具的《转口贸易业务真实性声明》，“若有任何虚假，公司将承担由此产生的一切风险与责任。”

同时要求“转口贸易项下的进口、出口合同结算货币为同一种货币，收入与支出保持合理价差，收支必须同在我行办理。”

期市影响有限

不过，诸多严厉的措施，目前的影响还未波及到期市。

5月末，高盛的一份研报将融资铜风险与外汇监管部门的政策联系在一起，并提出观点称中国外汇监管部门对虚假贸易的打击将造成融资铜贸易消失，实物铜将会被出售。“理论上讲，铜现货市场在一个短时期内，可能需要吸收额外高达40万吨的铜库存。”

但据了解，在融资铜模式逐渐为国内贸易企业熟悉的过程中，上海保税区铜库存从往日的20万-30万吨飙升至80万-100万吨，而在经历了近一个月的清查虚假贸易行动后，该数字相比该行动前只下降了十余万吨，业内人士表示当前保税区库存仍有约50万吨。

 “高盛只写对了故事的开头，却没有料到故事的结尾。”光大期货研究所金属分析师徐迈里向记者表示，“监管部门的打击，固然使得以铜为载体的融资行为偃旗息鼓，但是失去融资功能的铜并没有流入现货市场，铜价亦没有形成剧烈的波动。究其原因，是这部分铜被大肆囤积好铜的国际贸易商吸收了，如托克、嘉能可等，他们起到了缓冲的作用，所以并未造成对期货市场的重大影响。”

市场人士指出，“当前国际大宗商品市场行情波谲云诡，多头会炒作国储抄底收铜，空头也愿意用融资铜的故事还以颜色，现在看来，融资铜的故事只是市场虚惊一场。”